20170108-东方证券-银行业周报_银监会出台民营银行监管意见_央行工作会议突出防风险任务_11页_783kb

银行业周报总结

核心内容概述

本周银行业周报聚焦监管政策、货币政策、外汇储备变化及市场表现。银监会发布民营银行监管意见，监管条件严于存量银行；央行2017年工作会议强调防风险优先于金融改革；外汇储备连续第六个月下降，对货币政策宽松形成制约。下周重点关注12月份信贷、社融数据及张家港农商行网上申购。

主要观点

监管与政策

• 民营银行监管意见：银监会印发《关于民营银行监管的指导意见》，要求民营银行差异化经营，落实审慎经营规则，股东需承担剩余风险，监管条件严于存量银行。
• 央行工作会议重点：2017年央行工作会议将“防范化解金融风险”置于金融改革之前，显示对金融风险的重视。
• 外汇储备下降：2016年12月末外汇储备降至3.01万亿美元，环比下降411亿美元，显示外储持续承压，限制宽松空间。

市场表现与估值

• 银行板块表现：上周银行板块整体表现一般，中信银行指数上涨0.6%，跑输沪深300指数0.5%。
• 细分板块走势：国有行上涨0.5%，股份行上涨0.4%，城商行上涨1.9%。
• 个股表现：非次新股中，中信银行涨幅最大（+5.9%），民生银行跌幅最显著（-0.8%）。
• 估值情况：银行板块整体PB为0.88倍，处于低估状态；PE为6.1倍，低于沪深300成分股的12.9倍。

关键信息

重要新闻回顾

1. 银监会监管意见：要求民营银行差异化经营，加强股东监管，防止盲目设立。
2. 央行工作会议：2017年重点工作包括保持货币政策稳健中性、防范金融风险、推进金融改革等。
3. 外汇储备数据：2016年12月末外储降至3.01万亿美元，环比下降411亿美元。

重要公司公告

1. 浦发银行业绩快报：归母净利润同比增长4.93%，不良贷款率上升至1.89%。
2. 百信银行筹建获批：中信银行与百度合资设立的百信银行获银监会核准筹建，中信银行持股70%，百度持股30%。

下周关注事项

• 周一至周五：披露12月份CPI、PPI；张家港农商行网上申购；央行公布12月份金融数据；公布12月份贸易差额。

利率与汇率

• 利率走势：银行间市场7天回购利率下降59bps至2.42%，一年期国债收益率上升13bps至2.78%，十年期国债收益率上升18bps至3.20%，6个月期长三角票据直贴利率下降24bps至4.44%。
• 汇率走势：人民币升值，美元兑人民币(CFETS)收于6.9230，升值265点；美元兑离岸人民币收于6.8488，升值1207点；离岸/在岸价差收窄至-742点。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，认为银行板块估值偏低，资产质量有望见底，利润增速回升，PB有望修复至1以上，安全边际高。
• 个股推荐：
  • 非次新股：推荐华夏银行（买入）、浦发银行（买入）、招商银行（买入）。
  • 次新股：建议关注贵阳银行（未评级）、常熟银行（未评级）。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能引发资产质量快速恶化。
• 资产处置不及预期：可能增加银行拨备压力。
• 央行意外降息：可能进一步压缩银行净息差，影响利润增长。

图表目录

• 图1：中信银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）
• 图2：最近一年中信银行指数相对沪深300走势
• 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按中信一级行业划分）
• 图4：上周银行板块个股涨跌幅
• 图5：2014年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况
• 图6：2014年以来银行板块与沪深300成分股PE变动情况
• 图7：最近一年重要利率走势
• 图8：最近一年6个月期长三角票据直贴利率（年化）走势
• 图9：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差

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投资评级定义

• 行业评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间；
  • 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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