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PVC期货早报总结 - 2025年4月28日

核心内容概述

本报告分析了2025年4月28日PVC期货市场的主要趋势、基本面、库存、成本、需求及主力持仓情况，为投资者提供市场参考信息。

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一、基本面分析

1. 供给端

• PVC产量：2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%。
• 产能利用率：本周样本企业产能利用率为78.63%，环比增加0.02个百分点。
• 电石法产量：33.278万吨，环比减少0.88%。
• 乙烯法产量：12.662万吨，环比增加9.04%。
• 下周预期：检修减少，排产将略有增加，但整体供给压力仍存。

2. 成本端

• 电石法利润：-533元/吨，环比亏损减少4.00%。
• 乙烯法利润：-584元/吨，环比亏损增加3.10%。
• 双吨价差：2293.15元/吨，环比持平，仍低于历史平均水平。

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二、基差与盘面走势

1. 基差

• 04月25日华东SG-5价：4860元/吨，09合约基差：-101元/吨，现货贴水期货。

2. 盘面

• MA20：向下，09合约期价收于MA20下方，显示偏空走势。

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三、库存情况

• 厂内库存：42.0201万吨，环比增加2.18%。
• 电石法厂库：32.7641万吨，环比增加4.92%。
• 乙烯法厂库：9.256万吨，环比减少6.48%。
• 社会库存：42.06万吨，环比减少4.71%。
• 库存可产天数：7.1天，环比增加2.89%，库存处于高位。

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四、需求端分析

• 下游整体开工率：48.16%，环比增加0.069个百分点，但仍低于历史平均水平。
• 各下游开工率：
  • 型材：39.9%，环比持平。
  • 管材：49.06%，环比增加0.620个百分点。
  • 薄膜：69.44%，环比持平，高于历史平均水平。
  • 糊树脂：74.93%，环比减少3.09个百分点，高于历史平均水平。
• 需求特点：国内需求复苏不畅，出口价格占优，但整体需求仍偏弱。

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五、主力持仓与市场预期

• 主力持仓：净空，空头减少，显示偏空趋势。
• 市场预期：
  • 供应端压力反弹，排产将小幅增加。
  • 库存高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱，需关注宏观政策及出口动态。
  • PVC2509合约：预计在4924-4998元/吨区间震荡。

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六、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供应总体压力：供给增加，检修减少，排产小幅回升。
• 需求复苏缓慢：下游开工率仍低于历史平均水平，内需疲弱。
• 成本支撑：电石法成本走强，乙烯法成本走弱，整体成本承压。

主要风险点

• 内需政策落地效果：政策是否有效推动需求增长。
• 出口走势：出口价格优势是否持续，出口量是否增加。
• 原油走势：原油价格波动可能影响电石和乙烯成本。
• 烧碱与电石法成本支撑：烧碱价格和电石法成本变化可能影响整体利润。

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七、利多与利空因素

利多因素

• 供应复产，电石、乙烯成本支撑。
• 出口价格占优，有利于市场情绪。

利空因素

• 总体供应压力反弹。
• 库存持续高位，消耗缓慢。
• 内外需疲弱，缺乏明显支撑。

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八、数据来源

• 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货

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九、免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告作出投资决策。