20231121-中财期货-晨会焦点_6页_261kb

金属篇

铜、锌、铝、氧化铝

• 铜：

  • 现货升水走高，下游采购低迷，库存偏低支撑价格。
  • 政策支持（基建、地产）及铜矿TC回升，操作建议谨慎做多。
  • LME锌库存增幅明显，令锌价承压。

• 锌：

  • 供给高位，LME库存增幅显著，社库累库趋势反转。
  • 政策刺激需求，但近期成交平淡，建议谨慎做多。

• 铝：

  • 社会库存去库，云南减产超94万吨/年，沪铝震荡区间18000-20000。
  • 淡季需求弱，成本支撑不足，限制上行空间。

• 氧化铝：

  • 吕梁减产285万吨/年影响供应，库存回升但企业出货积极。
  • 产能过剩格局下震荡区间2800-3100，供应波动风险存在。

镍

• 精炼镍进口量大增，供需矛盾加剧，镍价持续下跌压力大。
• 废弃物限制进口增加，长期需求仍受过剩压制。

能源篇

钢铁、铁矿、煤焦、玻璃

• 钢铁/铁矿：

  • 冬季限产预期升温，基差负反馈，震荡为主，正套机会或现。
  • 焦煤焦炭库存偏高，但进口焦煤价格下行，炼焦利润修复支撑需求。

• 玻璃：

  • 北方需求平淡，基本面供需宽松，建议高空操作。
  • 纯碱产能利用率高，成本支撑松动。

原油、LPG、燃料油、沥青

• 原油：OPEC+减产预期提振油价，但全球经济下行风险压制，短期震荡。
• LPG：成本端原油宽幅震荡，民用需求旺季不及预期，出口利润差，震荡偏弱。
• 燃料油：制裁放松缓解重质原料紧张，高硫需求修复支撑多头，宽幅震荡。
• 沥青：库存低位累库担忧，复产计划增加，震荡偏弱。

化工篇

PVC、苯乙烯、甲醇、PE、PP

• PVC：供应增量，库存高企，苯乙烯检修；出口补库支撑，短期震荡偏强。
• 苯乙烯：库存两连增，需求淡季终端需求疲软，成本支撑退潮，震荡偏弱。
• 甲醇：进口压力大，需求端MTO检修增加，港口去库，期现暂有支撑，震荡偏强。
• PE、PP：供应缩量，库存小幅抬升，成交偏弱，中长期需求需关注政策修复。

纸浆、PTA、乙二醇、天然橡胶

• 纸浆：下游纸厂订单不佳，港口库存去库，涨价函支撑短暂。
• PTA：PX长协支撑，装置重启增多，供需分化加剧，加工费机会关注。
• 乙二醇：装置重启产量下滑，库存暂未去化，成本支撑强于TA，回调低吸。
• 天然橡胶：云南减产预期支撑，青岛库单注销偏低，需求疲软限制反弹，震荡。

农产品篇

油脂、粕类、白糖、棉花、鸡蛋

• 油脂：棕榈库存累库，美豆单产上调，短期震荡观望。
• 粕类：南美天气异常，到港压力大，豆粕震荡偏弱。
• 白糖：产量预调增、进口增幅大，复产压制，糖价下跌预期。
• 棉花：进口棉价企稳，政策博弈延续，中长期偏空。
• 鸡蛋：现货价格上涨，供需矛盾缓和，期货近月强于远月，谨慎偏多。