传媒行业短视频系列三：网红带货爆发，服务商红利突起-20200102-兴业证券-16页_1mb

传媒行业总结

核心内容

本报告分析了中国传媒行业在UGC（用户生成内容）生态下的发展趋势，重点探讨了网红、MCN机构及服务商在行业中的角色与价值，以及未来投资机会。

主要观点

• UGC生态蓬勃发展：中国UGC内容创作从图文、音乐、小视频发展到短视频和直播，形成以抖音、快手、微博为代表的主流平台。
• 网红流量爆发：网红生态进入商业化变现阶段，主要变现方式包括直播打赏、电商带货和广告收入。
• 服务商价值凸显：随着UGC平台的成熟，服务商在链接平台与网红、实现变现方面发挥重要作用，包括电商和广告服务商。
• MCN机构快速发展：MCN机构在网红孵化和商业化变现方面表现突出，但行业仍处于格局分散阶段。
• 投资建议：推荐关注主流UGC平台（如抖音、快手）、电商/广告服务商以及具备强大网红孵化能力的MCN机构。

关键信息

1、UGC生态蓬勃发展，网红流量平台最具价值

• 平台发展：抖音、快手、微博为第一梯队，西瓜视频、火山小视频、B站、斗鱼等为第二梯队。
• 用户数据：
  • 抖音：截至2019年6月，月活4.86亿，日活3.2亿+。
  • 快手：截至2019年6月，月活3.41亿，日活2亿+。
  • 微博：截至2019年9月，月活4.97亿，日活2.16亿。
  • B站：截至2019年9月，月活1.28亿，日活3760万。
• 内容类型：各平台内容垂类分布差异明显，如抖音偏爱萌宠、音乐、动漫、游戏、美食、搞笑等，微博偏爱母婴、明星、时尚美妆、汽车、动漫等。
• 变现方式：直播打赏、电商带货、广告收入，其中电商带货已成为头部网红主要收入来源。

2、服务商链接平台和网红，享受网红广告和网红带货爆发期红利

• 电商服务商：
  • 抖音：设立DP机构，目前共有14家，主要擅长女装、美妆类目。
  • 快手：构建“电商服务商+供应商+TP”体系，目前有11家服务商，如如涵、卡美啦等。
• 广告服务商：
  • 微博：微任务平台，如天下秀，2018年广告交易额10.6亿元，2019年预计13亿元。
  • 抖音：星图平台，主要服务商包括火星文化等八大服务商。
  • 快手：快接单平台，独家运营商为晨钟科技。

3、MCN机构现状：爆发式增长，格局分散

• MCN发展：2018年MCN机构数量超过5000家，头部公司营收破亿。
• 内容格局：各平台内容垂类分布差异明显，导致MCN机构难以多平台成功。
• 平台依赖性增强：MCN机构对单一平台依赖性增强，如无忧传媒专注抖音，遥望网络专注快手。

4、投资建议及相关标的

• 投资建议：看好UGC生态商业化潜力，尤其是电商变现，推荐关注平台、服务商及MCN机构。
• 相关标的：
  • 芒果超媒：启动“大芒计划”，布局母婴、美妆、美食等领域。
  • 星期六：通过收购遥望网络进军网红产业，具备社交电商潜力。
  • ST慧球（天下秀）：微博内容广告平台“微任务”服务商，2018年广告交易额10.6亿元。
  • 如涵：国内最大的电商网红孵化器，2018年GMV达20亿元。
  • 中广天择：布局多个垂直领域，与各大短视频平台建立合作关系。
  • 引力传媒：布局短视频效果营销，已与多个品牌建立合作。

风险提示

• 平台分成比例调整：可能影响服务商和MCN机构的收益。
• 政策变化：平台服务商政策调整可能带来不确定性。
• 网红流失：签约网红可能因平台规则或市场变化而流失。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。

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