2025-06-03-Jefferies-维苏威（VSVS）_模型更新_盈利微调_重申买入_16页_657kb

报告摘要

Vesuvius（ Vesuvius Plc）分析总结

评级与目标价

评级：维持 BUY
目标价：360.40便士（当前市值）
12个月目标价格：530便士（上调47%）

核心观点

短期挑战与恢复潜力
- Vesuvius面临的短期市场挑战（如价格压力、客户需求波动）已被市场广泛讨论并反映在共识预测中。
- 行业基本面被低估，管理层正在通过OCC销售增长、利润率提升和现金流改善（自力更生策略）驱动股东价值，恢复潜力较大。
财务预测更新
- EPS：FY25E 调低至38.20便士（FY25F EPS下降1%），FY26E 预测调高至44.70便士（增长1%），FY27E 至50.90便士。
- EBITA：FY25F EBITA为171.7百万英镑，预计未来年份稳中有升。
- 净债务：FY25F期末净负债/EBITDA为1.4x（略有上升）。
估值与风险
- 当前估值（EV/EBITA 8.3x，FY26F）：预估530便士目标价对应FY26E EV/EBITA为9.6x。
- 风险：全球经济增长放缓、供应链成本压力、钢产量下滑、汇率波动、竞争加剧等因素可能影响恢复进展。
公司治理与战略
- 业务部门：钢铁部门与铸造部门，专注于熔融金属流动解决方案。
- 战略目标：优化企业价值，聚焦市值增长、定价提升与成本削减，目标为通过OCC销售增长（FY26F预计+2.8%，FY27F +3.3%）实现持续盈利增长。
企业价值驱动因素
- 企业价值增长目标：FY26E 营收177.3亿英镑（增长1%），EBITA为19.2亿英镑，EV/EBITA为10.5x。
- 关键数据对比：行业中估值较低，但仍具有53%的总回报潜力。
公司治理与ESG
- 目标设定：到2025年减少CO2排放强度、增加回收材料使用比例、提升女性员工占比等。
- 风险：短期市场波动可能影响ESG进展。