北向异常大幅流出后：如何预判未来北向流入幅度？哪些行业未来可能有修复？-20230826-华鑫证券-22页_1023kb

北向异常大幅流出后：如何预判未来北向流入幅度？哪些行业未来可能有修复？

核心内容概述

本报告分析了北向资金在异常大幅流出后的市场表现，并探讨了未来北向资金流入的预判及潜在修复行业。报告指出，历史数据显示，北向资金在异常流出后，通常会在修复性买入中集中流入500-1000亿之间，且年末为重要流入窗口。同时，报告强调了汇率、美元指数、CDS利差等指标对北向资金流入意愿的影响，并推荐关注交易盘近一个月净买入行业因子。

主要观点

1. 北向历史大幅异常流出复盘

• 历史上六次北向资金大幅流出期间，流出速度较快，且连续多日流出。
• 分月份来看，7-10月北向资金流入偏弱，这可能与市场避险情绪释放有关。
• 交易盘在北向止卖后通常会率先止卖，而配置盘则可能在年末集中流入。

2. 如何预判未来北向流入幅度？

• 2023年全年北向资金累计净流入预计在1000亿至3000亿之间，与2018、2020年流入幅度类似。
• 当前维持对2023年全年北向流入的乐观预测，同时指出8-9月流入偏弱。
• 汇率、美元指数和CDS利差是影响北向资金流入意愿的重要指标，当前美元指数高位下行，人民币在岸和离岸汇率均处于低位，CDS利差也处于下行趋势，预计流入意愿指标将升至0.7。

3. 哪些行业未来可能有修复？

• 20180119至20181228：北向流出期间，食品饮料行业净流出最多，但未来20日修复性流入主要集中在食品饮料、家电、非银行金融等行业。

• 20190419至20190606：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在消费者服务、食品饮料、非银行金融等行业。

• 20200306至20200403：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在消费者服务、食品饮料、建材等行业。

• 20210219至20210319：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在计算机、汽车、电子等行业。

• 20211210至20220506：医药行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在汽车、电力设备及新能源、电子等行业。

• 20220708至20221028：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在房地产、商贸零售、食品饮料等行业。

• 20230524至20230613：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在汽车、电力设备及新能源、机械等行业。

• 20230804至20230818：食品饮料行业净流出最大，但未来20日修复性流入集中在汽车、电力设备及新能源、机械等行业。

• 推荐行业：建议未来持续关注交易盘近一个月净流入的行业，因为其修复效果优于配置盘。2021年后交易盘对行业选择更为敏锐。

关键信息

• 北向流出后修复：北向资金止卖后，修复性买入多集中在500-1000亿之间，维持年初预测的1000-3000亿区间。
• 汇率与CDS利差：美元指数高位下行，人民币在岸和离岸汇率均处于低位，CDS利差也处于下行趋势，有助于提升北向流入意愿。
• 行业修复逻辑：在北向异常流出后，食品饮料、医药、银行、家电等行业往往净流出较多，但未来20日修复性流入集中在不同行业，如汽车、电力设备及新能源、机械、房地产等。
• 风险提示：经济增速修复有波折，投资者情绪反复，海外政策变动和中美关系不确定性可能带来风险，历史规律未必完全重现。

分析师信息

• 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所，9年量化和基金研究经验。
• 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究。
• 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。
• 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。

投资建议

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。

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附注

• 报告日期：2023年08月26日
• 资料来源：Wind，华鑫证券研究所