20250910-浙商证券-中国动力-600482.SH-中国动力点评报告_2025H1业绩高增_后市场维保_AIDC打开成长空间_6页_906kb

以下是中国动力（600482）证券研究报告的核心内容分析及总结要点：

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入276.51亿元，同比增长11.22%；归母净利润9.19亿元，同比增长93.35%；扣非归母净利润8.65亿元，同比增长106.39%。Q2单季净利润同比增长35.2%。毛利率同比提升4.65个百分点。

• 增长驱动因素：

  1. 船用发动机：柴油机销售增长，产品价格及毛利率提升，新签订单25.42%，手持订单增8%。
  2. 后市场服务：柴油机售后服务收入近15亿元，海外服务能力提升。
  3. 新业务机会：燃气轮机新签订单同比增长22.22%，受益于AIDC发展。

• 行业趋势：船舶行业周期上行，供给端竞争格局优化，新船订单虽同比下降但运力需求旺盛，船价有望持续上涨。

• 财务预测：2025-2027年归母净利润预计CAGR为39%，对应PE分别为23、16、13倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：船舶行业景气度、竞争格局及原材料价格波动风险。

核心财务摘要（2025E）

• 营收：600/681/757亿元（16%/13%/11% CAGR）
• 归母净利：21.4/30.1/37.7亿元（54%/41%/25% CAGR）
• 估值：PB分别为1.2/1.1/1.0倍。

该报告深度剖析了中国动力在船舶总装与燃气轮机领域的双轮驱动逻辑，聚焦船用发动机供需改善、后市场能力扩张及AIDC带来的增量需求，有望在行业景气周期中受益。