20210128-华安证券-传媒事件点评_宅经济2.0_有望到来_看好换挡期的游戏和底部反转的影视板块_5页_436kb

传媒行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年1月28日，分析师姚天航与郑磊指出，受国家发改委“就地过年”政策影响，传媒板块迎来短期景气度提升，建议投资者增持传媒行业。

主要观点

1. 政策驱动文娱需求爆发
   国家发改委鼓励就地过年，减少出行，推动线上娱乐活动，预计春节假期期间，居民的文娱需求将向线上转移，带动游戏和互联网视频行业增长。

2. 线下娱乐逐步复苏
   防控政策更具弹性，低风险地区影剧院等场所可接待75%的核定人数，叠加“就地过年”趋势，线下娱乐有望在春节档期迎来需求反弹。

3. 传媒板块估值处于低位
   当前传媒板块整体估值较低，游戏公司2021年估值中位数为14x，电影公司为27x，电视剧公司为11x，营销公司为36x，出版公司为11x，均处于历史低位，具备投资吸引力。

4. 重点推荐标的
   建议重点关注三七互娱、完美世界、万达电影等公司，因其处于行业换档期或底部反转阶段，具备较强的成长性和估值修复潜力。

关键信息

春节档电影名单

• 《唐人街探案3》（万达出品）
• 《你好，李焕英》（贾玲执导，北京文化出品）
• 《人潮汹涌》（刘德华主演，光线传媒出品）
• 《刺杀小说家》（杨幂主演，华策影视出品）
• 《侍神令》（华谊兄弟出品）
• 《熊出没：狂野大陆》（华强方特与横店影视出品）
• 《新神榜：哪吒重生》（阿里影业出品，泡泡玛特参投）

传媒板块估值一览（2021年）

投资建议

• 传媒板块估值处于历史低位，具备安全边际；
• 春节期间“宅经济2.0”推动线上娱乐需求，同时线下娱乐逐步复苏；
• 建议重点关注三七互娱、完美世界、万达电影等公司。

风险提示

1. 国内疫情反复可能影响就地过年政策执行；
2. 手游行业增速放缓可能影响游戏公司业绩；
3. 电影票房若不及预期，可能影响影视板块表现。

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上。