20131222-华创证券-环保_并购潮头涌现_行业高速前行_27页_1mb

环保行业总结

核心内容

环保行业在2014年仍处于上升通道，政策支持与市场需求推动行业发展。行业并购案例增加，成为企业扩张和提升竞争力的重要手段。重点发展方向包括污水处理提标和回用、垃圾焚烧升级改造、再生资源和餐厨垃圾处理，以及大气治理领域的脱硝和脱硫。

主要观点

• 行业前景：环保行业与民生密切相关，国家政策支持和市场订单增长推动行业持续发展，2014年仍具投资价值。
• 并购趋势：2013年并购案例显著增加，2014年仍将延续并购热潮，环保企业通过并购扩大业务范围、提升市场占有率。
• 污水处理：提标和升级改造是重点，再生水利用率将提高至15%以上，带动膜技术市场发展。工业污水仅关注煤化工行业。
• 垃圾处理：垃圾焚烧发电进入快速发展阶段，专业化运营和升级改造带来市场潜力。再生资源和餐厨垃圾处理值得关注。
• 大气治理：脱硝进入建设高峰期，脱硫面临二次改造，除尘市场因雾霾治理需求上升。大气处理是主题投资的较好选择。

关键信息

污水处理市场

• 2015年生活污水处理达标率将提高至85%，带动1040亿元市场。
• 再生水利用率目标从10%提升至15%，新增再生水利用设施2675万吨/日。
• 膜技术是再生水处理的主要方式，带动碧水源、津膜科技等企业。
• 供水市场趋于饱和，提价是主要驱动力。

垃圾处理市场

• 生活垃圾焚烧处理能力将从8.96万吨/日提升至30.72万吨/日，增长3.4倍。
• 餐厨垃圾处理设施数量和处理能力将显著提升，但运营模式尚不明确。
• 资源回收方面，电子废弃物和报废汽车处理是重点，市场规模超千亿元。

大气处理市场

• 火电脱硝进入建设高峰期，特许经营市场开始形成。
• 脱硫面临二次改造，行业集中度提升。
• 除尘市场因雾霾治理而受到重视，布袋除尘器需求增加。

行业趋势

• 2013年环保行业明显跑赢沪深300，估值维持高位。
• 2014年将是业绩落实的一年，环保税预期将支撑板块估值。
• 重点公司包括碧水源、津膜科技、中电远达、桑德环境和维尔利，均被推荐。

重点公司推荐

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

投资建议

环保行业在2014年仍将保持高速发展的态势，主要受益于政策支持、市场订单增加以及并购整合的推进。重点投资方向包括污水处理、垃圾焚烧、再生资源和大气治理领域。建议关注具备技术实力、市场拓展能力及运营经验的龙头企业，如碧水源、津膜科技、中电远达、桑德环境和维尔利。