20150608-东吴证券-寻找互联网_的新入口-强烈推荐机场板块__18页_1mb

互联网+时代机场板块投资价值分析总结

核心内容

在互联网+时代，流量入口的价值不断攀升，成为各大互联网企业争夺的重点。当前，机场作为新兴的流量入口，具备巨大的变现潜力和投资价值，尤其在非航业务方面具有较大的提升空间。

主要观点

1. 互联网入口价值巨大

   • 互联网入口按用途可分为社交、财富管理、导航、电子商务、搜索、应用分发等。
   • 以东方财富、2345、通鼎互联为例，互联网入口企业市值与市盈率均达到历史高位，显示出资本市场对其价值的认可。

2. 机场是互联网+时代的新入口

   • 机场具备三大核心特征：用户流量大、单客价值高、逗留时长长，符合高价值流量入口的标准。
   • 当前机场板块上市公司市值较小，估值较低，存在较大的投资价值空间。

3. 机场入口的变现价值巨大

   • 基于机场内部商业环境的变现模式
     • 利用iBeacon技术向旅客推送优惠信息，提升非航业务的消费意愿与体验。
     • 广告业务可成为机场流量变现的新途径。
   • 基于机场出行场景的变现模式
     • 通过与专车、旅游、酒店、餐饮等互联网服务商对接，实现数据共享与收入分成。
   • 随着移动互联网的发展，机场流量入口的变现潜力将逐步释放。

4. 机场非航业务具备提升空间

   • 非航业务收入占比远低于国际先进水平，具备较大的增长弹性。
   • 非航业务市场化程度高，利润贡献能力强，是未来机场盈利的重要来源。

关键信息

• 互联网入口企业表现

  • 东方财富：2015年6月1日总市值1,336亿元，动态市盈率385.5倍。
  • 2345：2015年6月1日总市值592亿元，动态市盈率348.9倍。
  • 通鼎互联：2015年6月1日总市值334亿元，动态市盈率185.5倍。

• 机场流量与变现能力分析

  • 机场旅客流量大，客户支付能力强，逗留时长远高于火车站，是理想的流量入口。
  • 以深圳机场为例，2015年预计旅客流量达4,000万人次，若ARPU值为50元，可带来20亿元增量收入。

• 机场非航业务现状与潜力

  • 国外吞吐量1,000万以上的机场，非航收入占比一般在70%左右，而国内仅在40%-50%。
  • 非航业务收入来源包括商业零售、餐饮、广告、停车、酒店、物流园区等。

• 重点推荐公司

  • 深圳机场（000089）
    • 2014年旅客吞吐量3,627.3万人次，非航收入占比10.09%。
    • T3航站楼扩建后面积达24平方公里，未来业绩改善可期。
  • 厦门空港（600897）
    • 2014年旅客吞吐量2,086.38万人次，非航收入占比36.58%。
    • T4候机楼启用后，商业资源开发将成为新的增长点。
  • 白云机场（600004）
    • 2014年旅客吞吐量5,478.03万人次，非航收入占比23.72%。
    • 扩建工程持续推进，未来产能释放将带来业绩增长。

投资建议

• 在互联网板块估值高企、创业板持续走强的背景下，机场板块估值较低，具备较大的投资价值。
• 建议重点关注深圳机场、厦门空港和白云机场，其在流量入口、非航业务拓展等方面具备显著优势。

风险提示

• 经济下行可能导致机场流量下降，影响非航业务收入。

估值对比

• 互联网入口企业：东方财富（385.5倍）、2345（348.9倍）、通鼎互联（185.5倍）。
• 机场板块企业：深圳机场、厦门空港、白云机场市盈率较低，具体数据未列出，但整体估值处于低位，具备较大提升空间。

结论

机场作为互联网+时代的新兴流量入口，具备用户流量大、客户支付能力强、逗留时间长等优势，未来在非航业务和流量变现方面将有显著增长潜力。随着技术的引入和业务模式的创新，机场板块有望成为互联网+时代的重要投资标的。