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国都证券晨会报告总结 (20230728)

核心观点

工业企业盈利底部缓升，中游制造业与下游消费品趋势改善；下半年经济温和增长，指数有望温和反弹；当前市场处于存量博弈阶段，结构性机会为主。

财经新闻

1. 工业企业盈利改善

• 上半年工业企业利润降幅逐月收窄，制造业盈利显著改善。
• 装备制造业、消费品制造等行业利润由降转增，小型企业改善明显。
• 工业企业单位成本边际改善，利润率环比回升，高景气行业（如电气机械、汽车）支撑盈利修复。

2. 金融支持力度加大

• 多部门（科技部、央行、工信部）联合释放政策信号，优化科技型企业评价体系，推动科创金融改革试验区建设。
• 鼓励“投早投小”，完善“股贷债保”联动机制，提升资本市场直接融资功能，畅通创投全链条。

3. 促消费政策助推经济复苏

• 服务消费增长强劲，暑期旅游、电影市场表现亮眼，消费潜力释放对经济增长贡献率较高。

行业动态

1. 煤化工产业规范化发展

• 国家发改委等部门发文严控现代煤化工产能规模，推动绿色低碳转型，鼓励技术创新与多能互补。

2. 文旅消费活力足

• 交通运输、住宿、景区等行业暑期订单超同期水平，亲子旅游成主力，多地发放消费券刺激内需。

国都策略视点

1. 行业盈利修复

• 制造业、消费品、公用事业等行业盈利逐季改善，盈利“大底”信号显现。

2. 市场展望

• 下半年经济温和复苏，消费、工业动能转换；A股业绩增速约10%，指数温和反弹15%可能性较大。

3. 结构化行情为主

• 市场存量资金博弈背景下，具备政策支持、技术领先的细分行业（如高端制造、新能源、专精特新企业）更具机会。
• 受政策提振的现代煤化工、前沿科技、低估值消费板块也值得关注。

风险提示

• 房地产持续下行、地缘冲突恶化、海外市场大幅震荡等外部因素仍将带来不确定性。

报告人：傅达理 | 委员会批准：国都证券研究所
数据来源：iFinD、Wind