2023-11-06-丝路海洋-丝路海洋-赣州深度_稀土王国_高杠杆之下能否破局_34页_8mb

“稀土王国”高杠杆之下能否破局——赣州深度总结

核心内容概览

赣州作为江西省域副中心城市，拥有丰富的稀土资源，被誉为“稀土王国”。然而，其经济实力与战略地位不匹配，近年来举债规模持续扩大，债务压力位列省内第一。本文分析了赣州的经济与产业、财力、债务及城投平台情况，探讨其能否在高杠杆下实现经济破局。

主要观点

1. 经济与产业结构

• 经济总量：2022年赣州GDP为4,523.63亿元，排名省内第二，但人均GDP仅为5.03万元，为全省最低。
• 三次产业结构：2022年三次产业结构为10.0:40.3:49.7，三产占比为省内第二，接近50%。
• 第二产业：以有色金属冶炼和压延加工业、电子信息、电气机械和器材制造业为主，其中电子信息产业近年来发展迅猛，五年间产值增长达240.08%。
• 第三产业：主要由批发零售业、房地产业、金融保险业和旅游业构成，2022年服务业增加值为2,250.21亿元，但房地产行业受市场下行影响，表现不佳。
• 产业依赖度：赣州经济仍以劳动密集型产业为主，产业质量与盈利能力不足，需向高端制造和科技创新转型。

2. 财力状况

• 一般预算收入：2022年为305.80亿元，省内排名第二，但税收占比仅为57.3%，创税能力较弱。
• 自给率：自给率逐年下降，2022年仅为31.0%，财政支出对上级财政依赖度高。
• 政府性基金收入：2022年为293.62亿元，排名省内第二，主要依赖土地出让收入，但土地市场下行导致该收入大幅减少。
• 财政转化率：一般预算收入/GDP比值持续下降，至2022年仅为6.76%，显示经济运行效益弱化。

3. 债务情况

• 政府债务：2022年末政府债务余额为1,590.69亿元，省内第一。
• 城投有息债务：2022年末为3,185.38亿元，省内排名第二，广义债务率高达796.78%，为省内第一。
• 债务增速：2016年以来，广义债务增速持续高于10%，其中城投有息债务增速显著，2016年达155.02%。
• 债务结构：债务以银行贷款和债券为主，期限结构有所弱化，长期债务占比上升，债务风险加剧。

4. 城投平台

• 城投平台数量：赣州市有28家存量城投平台，债券余额为948.38亿元。
• 市级城投平台：主要为赣发控股和赣州国投，其中赣发控股为赣州市最重要的城投平台，总资产达2,929.22亿元，资产负债率63.59%，有息债务1,501.03亿元。
• 资产结构：流动资产占比61.13%，其中存货和应收款项占比较高，流动性较弱。非流动资产以固定资产、长期应收款和股权投资为主，主要集中在基础设施、房地产和产业投资。

关键信息总结

一、经济与产业

• 赣州虽是江西省人口第一大市，但人均GDP全省最低，经济实力与战略地位不匹配。
• 2022年GDP增速为5.2%，但产业结构仍以二产为主，三产占比高但质量不高。
• 2019年第三产业增加值增幅高达35.92%，三产占比迅速增至接近50%，主要受房地产和金融业带动。
• 电子信息产业迅速崛起，成为赣州第二核心工业产业，但其发展也伴随着企业亏损问题。

二、财力分析

• 2022年一般预算收入为305.80亿元，但税收收入仅为175.10亿元，税收占比下降。
• 政府性基金收入主要依赖土地出让，2022年政府性基金收入下降36.2%，土地依赖度降至49.0%。
• 财政支出自给率持续下滑，2022年仅为31.0%，财政压力显著。

三、债务情况

• 赣州政府债务余额及城投有息债务均居省内前列，广义债务率高达796.78%。
• 债务增速自2016年起持续高于10%，其中城投有息债务增速显著，2016年达155.02%。
• 2022年政府债务增速达33.78%，主要用于市政公共基础设施建设。
• 债务结构以长期债务为主，流动性差，债务风险突出。

四、城投平台

• 城投平台数量较多，市级平台7家，其中赣发控股和赣州国投为主要平台。
• 赣发控股总资产达2,929.22亿元，资产负债率63.59%，有息债务1,501.03亿元。
• 资产结构以固定资产、长期应收款和股权投资为主，流动性差，债务压力大。
• 土地出让收入是城投平台的重要来源，但土地市场下行导致资产缩水，回款困难。

结论

赣州作为“稀土王国”，拥有丰富的资源和产业转移优势，但其经济实力与债务规模不匹配，面临显著的财政压力和债务风险。未来能否破局，关键在于产业的转型升级和财政收入的多元化，同时需关注城投平台的债务管理和资产流动性问题。