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国债期货早报 - 2025年3月3日总结

报告发布方：大越期货投资咨询部
摘要
本期国债期货早报对当前债券市场情况进行了全面分析，重点涵盖基本面、资金面、基差、持仓及未来预期，供投资者参考。

基本面

受股市大幅调整与资金面边际改善影响，期债震荡回暖，银行间主要利率债收益率普遍下行，国债期货全线收涨。月末资金面均衡偏松，央行逆回购净投放持续增加。

资金面

2月28日，央行开展2845亿元7天期逆回购操作，利率1.5%，单日净投放1020亿元，当周净投放4331亿元，为春节后首次全周净投放。资金利率走低，回购加权利率普遍下降。

基差与持仓

• 基差：TS主力基差-37.69（贴水，偏空），TF主力基差145.3（贴水，偏空），T主力基差189.6（升水，偏多），TL主力基差508.2（升水，偏多）；
• 持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减，整体空方力量逐步增强。

盘面走势

各主力合约均在20日线下方运行，且20日线持续下行，技术面偏空。其中TS、TF、T主力合约涨跌幅分别为+0.5%、+1.2%与+0.2%，表现分化。

整体预期

受春节假期与资金面收紧影响，1月CPI加速、制造业PMI回落、社融数据亮眼等情况综合来看，市场对降息预期有所降温。当前期债短期波动较大，回调后或存在反弹动能，需密切跟踪股市动向与资金利率变化。

注：投资者需谨慎评估风险，本报告仅提供参考。