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农产品早报总结（2025-03-25）

核心内容概览

本报告为五矿期货农产品团队发布的2025年3月25日早报，涵盖了大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等主要农产品的市场动态与交易策略分析。报告从现货价格、供需关系、政策影响及市场情绪等多个维度进行分析，并附有相关图表数据支持。

主要观点与关键信息

大豆/粕类

• 重要资讯：

  • 美豆因贸易战情绪偏弱震荡，巴西升贴水接近美豆，贸易战不升级则上涨空间有限。
  • 国内豆粕现货稳中下调，南通豆粕报3140元/吨，开机率38.78%，预计本周压榨128.23万吨。
  • 上周大豆库存进一步下滑至2022年低水平，05合约交割前库存压力不大，09合约可能受成本支撑。
  • 南美天气无明显问题，阿根廷预期产量4800万吨，巴西因干旱可能小幅下调产量。
  • 中美高层有所接触，但未发生实质性关税缓和。

• 交易策略：

  • 短期豆粕因库存偏低，关注到港衔接是否顺畅，预计震荡走势。
  • 中期05合约有成本支撑，09合约可能维持成本区域强支撑。
  • 需关注美豆种植面积报告及听证会等消息。

油脂

• 重要资讯：

  • 马棕3月出口环比下降7.5%-10.1%，产量逐步回升。
  • 美国对委内瑞拉实施第二道关税，可能影响全球能源市场。
  • 国内油脂库存小幅下滑，棕榈油、豆油库存下降，菜油库存上升，总库存仍偏高。
  • 棕榈油需求在供需平衡点，可能震荡一段时间，若产量恢复良好，后期或面临估值回落压力。

• 交易策略：

  • 高价油脂抑制需求，但南美供应偏紧支撑价格，短期震荡。
  • 中期关注新作油脂增产及美国生物柴油需求削减，偏空思路。
  • 基差方面，广州24度棕榈油基差05+560，江苏一级豆油基差05+360，华东菜油基差05+20。

白糖

• 重要资讯：

  • 郑糖5月合约收盘价6073元/吨，小幅下跌。
  • 广西、云南及加工糖集团现货报价下调，广西现货-郑糖基差47元/吨。
  • 泰国2月出口糖75.9万吨，同比增加58%；2024/25榨季累计出口173.88万吨，同比增加16.2%。

• 交易策略：

  • 短线糖价维持高位震荡，中长期预计随着主要产糖国种植面积增长及天气恢复，2025/26榨季将延续增产周期。
  • 建议短线观望，中长线寻找卖出套保机会。

棉花

• 重要资讯：

  • 郑棉5月合约收盘价13605元/吨，小幅下跌。
  • CCIIndex 3128B新疆机采提货价14465元/吨，基差860元/吨。
  • 美国棉花出口销售净增10.11万包，较前一周减少63%，下一市场年度出口销售净增5.79万包。
  • 美国下一市场年度棉花出口装船量下降13%，向中国出口装船1.49万包。

• 交易策略：

  • 中美贸易矛盾影响，但基本面支撑有限，单边大幅下跌可能性小。
  • 建议短线观望，中长线关注3月底USDA种植意向报告，寻找逢低买入机会。

鸡蛋

• 重要资讯：

  • 全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价3.22元/斤，黑山持平，馆陶下跌0.05元/斤。
  • 供应充足，流通环节出货心态增加，消费季节性反弹不及预期，库存逐步积累。

• 交易策略：

  • 现货偏弱，盘面顺势下挫，趋势偏空。
  • 近月合约宜维持反弹抛空思路，远月合约留意支撑。

生猪

• 重要资讯：

  • 国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价14.62元/公斤，四川持平于14.55元/公斤。
  • 现货震荡为主，走货速度平稳，二次育肥滚动补栏，市场利多利空因素交织。

• 交易策略：

  • 现货震荡，行业无明显亏损，养殖端存在挺价动机。
  • 近月合约区间震荡思路，远月合约留意上方压力。

重点图表说明

• 大豆/粕类：

  • 图1、图2：主要油厂豆粕、菜粕库存。
  • 图3：港口大豆库存。
  • 图4：饲料企业库存天数。
  • 图5、图6：南美、北美未来两周降水预测。
  • 图7、图8：大豆、菜籽月度进口量。

• 油脂：

  • 图9：国内三大油脂库存。
  • 图10：马棕库存。
  • 图11：马棕进口盈亏。
  • 图12：马棕生柴价差。
  • 图13、图14：东南亚未来两周降水距平。

• 白糖：

  • 图15：全国单月销糖量。
  • 图16：全国月度产糖量。
  • 图17、图18：全国累计产销率、工业库存。
  • 图19：我国食糖月度进口量。
  • 图20：巴西中南部双周产糖量。

• 棉花：

  • 图21：全球棉花产量及库存消费比。
  • 图22：美国棉花产量及库存消费比。
  • 图23：中国棉花产量。
  • 图24：我国棉花月度进口量。
  • 图25：纺纱厂开机率。
  • 图26：我国周度棉花商业库存。

• 鸡蛋：

  • 图27：在产蛋鸡存栏。
  • 图28：蛋鸡苗补栏量。
  • 图29：存栏及预测。
  • 图30：淘鸡鸡龄。
  • 图31：蛋鸡养殖利润、能繁母猪存栏、理论出栏量。
  • 图32：斤蛋饲料成本。

• 生猪：

  • 图35：生猪出栏均重。
  • 图36：日度屠宰量。
  • 图37：肥猪-标猪价差。
  • 图38：自繁自养养殖利润。

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