20240628-中原证券-2024年半年度策略_做耐心资本_迎正向资产_34页_3mb

全球科技股领跑市场，2024年上半年纳斯达克涨幅18%、台湾加权指数涨28%，英伟达、台积电等人工智能芯片股表现突出。国内股市呈现大小盘分化，大盘股如上证50、沪深300正收益，中小盘股如科创50、创业板指下跌明显。市场整体区间震荡，监管政策改善预期带动市场情绪。

外部环境方面，逆全球化政策增多，中美欧选举预期增加不确定性。通胀回落或开启降息周期，加拿大、欧洲已开始降息操作，美国暂未行动。

国内经济转入高质量发展，科技成为主要驱动力，战略性新兴产业增加值占比超13%，高技术制造业保持高增长。房地产市场疲软拖累投资，消费相对稳定，出口保持强劲。

当前估值方面，申万全A指数市盈率16倍、处近10年分位数24%水平；创业板市盈率28倍、处近10年分位数14%水平。股债预期收益率差40%，处于历史94.4%分位数，权益资产吸引力较强。

本报告建议“做耐心资本，迎正向资产”，看好三类资产：一是高ROE的科技行业，如人工智能产业链；二是高股息率的成熟行业，如电力；三是高垄断的资源品，如煤炭、石油、有色等。

投资提示：经济增长、政策效果、美联储降息节奏不及预期均存在风险。

分析师：周建华
仓位：强于大市（行业观点）
投资亮点：科技股表现突出；新“国九条”利好市场长期稳定发展；“耐心资本”政策持续推动战略投资落地