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报告摘要

SK Chemicals 在2017年第二季度实现了经营利润的显著增长，主要得益于PETG产能扩张带来的积极影响。尽管其子公司SK Gas的经营利润和净收入有所下降，但整体表现仍超出市场预期。

业绩表现：
- 2Q17合并销售额同比增长22.6%至KRW1,990.7亿，经营利润同比增长4.3%至KRW58.2亿，净收入同比增长30.8%至KRW76.9亿。
- 子公司SK Gas销售额增长27.1%至KRW1,652.5亿，但经营利润下降11.1%至KRW41.5亿，净收入下降1.7%至KRW50.3亿。
- 由于PETG产能扩张，母公司经营利润增长32.1%至KRW14.2亿，毛利率提升1个百分点至4.7%。
- 生物能源业务销售额下降14.5%至KRW78.1亿，主要由于成本增加导致毛利率下降5.2个百分点至4.3%。
- 实际树脂业务销售额增长22.8%至KRW104.2亿，毛利率提升3.8个百分点至13.8%。
- 生命科学部门销售额下降7.1%至KRW66.6亿，但营业亏损收窄，毛利率提升4.5个百分点至-2.5%。
股价表现：
- 自公司宣布分拆为控股和运营实体以来，股价下跌20.2%。
- 由于公司出售部分股票，股价较此前下跌12.2%。
- 股价尚未反映7月7日约8%的股票取消，目前交易在13.6倍前向P/E和0.9倍P/B。
未来展望：
- 2017年全年销售额预计增长0.6%至KRW8,056亿，经营利润预计下降3.8%至KRW234亿。
- 2018年全年销售额预计增长0.6%至KRW8,505.8亿，经营利润预计下降4.4%至KRW248.7亿。
- 公司计划在2018年推出肺炎疫苗，并可能通过专利诉讼赢得与辉瑞的案件。

财务数据：
- 2017年每股收益（EPS）预计为KRW4,447，2018年预计为KRW5,064。
- 2017年市盈率（P/E）为14.8倍，市净率（P/B）为0.9倍。
- 股息收益率（Div yield）为0.5%。
分拆计划：
- 公司计划分拆为控股公司和运营公司。
- 分拆后，控股公司将保留部分资产，运营公司将负责主要业务。
- 分拆将影响财务报表结构，包括资产和负债的重新分配。
投资与研发：
- 公司计划投资PETG/CHDM业务以扩大共聚酯业务。
- 生物柴油业务投资31亿韩元。
- 生命科学部门已收购SK Pharmaceutical和Dongshin Pharmaceutical，并开始疫苗研发。
疫苗研发进展：
- 肺炎疫苗（儿童用）将在2018年韩国市场推出。
- 公司正在申请WHO的预认证，并在韩国寻求 herpes zoster疫苗的批准。
- 公司参与了与辉瑞的专利诉讼，预计会赢得该案件。

估值指标：
- 前向P/E为13.6倍，P/B为0.9倍。
- EV/EBITDA为14.2倍。
- 2017年每股收益增长率预计为46.0%，2018年预计为13.9%。
- ROE预计为7.0%和7.2%。
市场表现：
- 2017年第二季度公司股价表现优于Kospi指数。
- 未来业绩和股价表现将受到分拆和产能扩张的影响。

主要业务：
- 绿色化学业务：目标成为全球领先的环保材料解决方案提供商。
- 生命科学业务：目标成为全球领先的疫苗公司，进入国际市场。
- SK Gas：目标成为全球领先的环保能源解决方案提供商。
- SK D&D：目标成为亚洲领先的LPG公司。
分拆前后的业务结构：
- 分拆前，公司资产和负债分布广泛。
- 分拆后，资产和负债将重新分配，以优化运营效率。