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冠通期货研究报告总结：PP日报（2025年12月23日）

核心内容概述

本报告分析了2025年12月23日聚丙烯（PP）市场的行情走势及基本面情况，指出当前PP市场整体处于偏弱震荡状态。报告从行情分析、期现行情和基本面跟踪三个方面展开，重点强调了供需格局、库存水平和成本端对市场的影响。

主要观点

1. 市场走势

• 期货走势：PP2605合约在12月23日增仓震荡下行，最低价6200元/吨，最高价6273元/吨，最终收盘于6213元/吨，跌幅1.24%，处于20日均线下方。
• 现货价格：各地区PP现货价格多数下跌，拉丝产品报价为5930-6280元/吨。
• 整体趋势：由于供需格局未发生根本性变化，PP市场预计将继续偏弱震荡。

2. 供需格局

• 供应端：12月23日PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，检修装置变动不大。
• 需求端：截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平。其中，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，订单量继续小幅下降，略低于去年同期。
• 新增产能：中石油广西石化新增40万吨/年产能于10月中旬投产，近期检修装置略有增加，供应端压力有所上升。

3. 库存与成本端

• 石化库存：近期石化去库缓慢，库存水平处于近年同期偏高水平，周二早库环比下降1万吨至71万吨，但同比仍高出10万吨。
• 成本端：原油供应过剩背景下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹有限。布伦特原油03合约上涨至61美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨。

4. 下游与价差预期

• 下游需求：下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格跌后企稳，但市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限。
• 价差预期：由于新增产能投产和农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将回落。

关键信息

供应端

• PP企业开工率维持在82.5%左右。
• 中石油广西石化新增40万吨/年产能已投产。
• 检修装置略有增加，但整体变动不大。

需求端

• PP下游开工率处于历年同期偏低水平（53.80%）。
• 拉丝下游塑编开工率降至44.00%，订单量持续下降。
• 塑料下游进入旺季尾声，采购需求疲软。

库存情况

• 石化库存处于近年同期偏高水平。
• 本周早库环比下降1万吨至71万吨，但同比仍高10万吨。

成本端

• 布伦特原油价格小幅上涨至61美元/桶上方。
• 中国CFR丙烯价格维持稳定，为740美元/吨。

期现市场

• PP2605合约震荡下行，持仓量增加至533959手。
• 现货价格多数下跌，拉丝产品报价区间为5930-6280元/吨。

价差预期

• L-PP价差预计回落，因新增产能和下游需求减弱。

总结

综上所述，PP市场当前处于供需偏弱的格局，下游订单持续减少，石化库存偏高，成本端支撑有限，整体行情预计将继续震荡运行。投资者应关注后续新增产能释放、下游需求恢复情况以及地缘政治对原油价格的影响，以判断市场趋势变化。