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浙商早知道总结（2025年12月26日）

市场总览

大势表现

• 上证指数上涨 0.47%
• 沪深300上涨 0.18%
• 科创50下跌 0.23%
• 中证1000上涨 0.97%
• 创业板指上涨 0.30%
• 恒生指数上涨 0.17%

行业表现

• 表现最好的行业：

  • 国防军工：+2.91%
  • 轻工制造：+1.59%
  • 机械设备：+1.51%
  • 汽车：+1.46%
  • 非银金融：+1.08%

• 表现最差的行业：

  • 综合：-1.12%
  • 有色金属：-0.77%
  • 商贸零售：-0.47%
  • 煤炭：-0.24%
  • 通信：-0.18%

资金动态

• 沪深两市总成交额为 19245亿元
• 南下资金净流出 11.75亿港元

重要观点

2.1 机械设备行业策略：可控核聚变

• 所在领域：大制造中观策略
• 核心观点：2026年供需两旺，行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段
• 市场看法：可控核聚变目前仍处于主题投资阶段
• 观点变化：行业将进入设备采购和建设高峰期
• 驱动因素：政策、产业、资本三方面共同推动
• 与市场差异：强调从“0到1”向“1到N”的产业趋势转变，上游材料和中游设备供应商将受益
• 风险提示：
  • 可控核聚变工程可行性验证不及预期
  • 资金投入及政策支持风险
  • 宏观环境超预期恶化风险

2.2 酒店餐饮行业策略：2026年餐饮行业风险排雷手册

• 所在领域：大消费中观策略
• 核心观点：头部品牌业绩已企稳，估值洼地布局正当时
• 市场看法：市场普遍认为餐饮复苏力度有限，增速高点已过
• 观点变化：
  • 快餐及正餐：客单价及头部品牌门店完成筑底，持续关注同店同比回正进度及持续性
  • 茶饮：净开店是衡量品牌势能的关键指标，能持续净开店的品牌将享估值溢价
• 驱动因素：
  • 需求端复苏：消费信心恢复，客单价止跌回升
  • 供给端出清：中腰部品牌收缩，头部集中度提升
  • 结构性增长：轻餐饮与标准化品类仍有高成长空间
  • 盈利模型改善：门店模型回归健康，经营杠杆显现
• 与市场差异：
  • 市场关注“复苏强度”，我们更重视“复苏质量”
  • 市场担忧“流量见顶”，我们认为“连锁化率仍有长坡厚雪”
  • 市场聚焦“同店回正”，我们强调“门店模型与盈利韧性”
  • 市场预期温和，我们判断行业有望迎来“理性复苏下的戴维斯双击”
• 重点标的：
  • 快餐及正餐：海底捞、百胜中国、绿茶集团、特海国际、达势股份
  • 茶饮：古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡
• 风险提示：
  1. 宏观经济下行风险
  2. 行业竞争加剧风险
  3. 境外与海外市场开拓风险

投资评级说明

股票投资评级标准（6个月内）

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上
• 增持：涨幅 +10% ~ +20%
• 中性：涨幅 -10% ~ +10%
• 减持：涨幅 -10% 以下

行业投资评级标准（6个月内）

• 看好：行业指数涨幅 +10% 以上
• 中性：行业指数涨幅 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数涨幅 -10% 以下

注：投资评级仅为相对参考，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格
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• 报告发布人：浙商证券研究所
• 发布日期：2025年12月26日

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