20250826-东吴证券-中航西飞-000768.SZ-2025年中报点评_成本控制优化促净利润增长_部分机型交付节奏仍有影响_3页_448kb

中航西飞 (000768) 2025 年中报业绩点评

评级：买入（维持）
发布日期：2025年8月26日

报告要点概述

中航西飞发布2025年中报，显示公司2025年上半年实现营收194.16亿元，同比下滑4.49%，但归母净利润同比增长4.83%至6.89亿元。盈利改善主要归因于产品结构调整、成本控制优化及市场机遇扩大，符合分析师预期。

核心财务数据

• 收入与利润：营业总收入同比下降4.49%，但归母净利润增长4.83%，实现量缩利增。
• 毛利率提升：毛利率为7.27%，较上年同期提高，得益于原材料成本下降和规模效应。期间费用率同比下降，销售、管理和研发费用率分别下降。

产品与业务亮点

• 航空主业优势：航空制造业收入占比99.19%，占公司主营收入核心部分，航空产品为唯一贡献收入项。
• 民机布局：积极争取C909、C919等民机部件订单，参与国产C929项目，技术拓展“有人无人、无人智能”方向。
• 库存变动：存货同比下降1.78%，库存商品和发出商品同步减少，反映交付节奏优化。

关键事件与战略布局

• 大股东增持：控股股东中航工业通过协议受让股份，持股比例增至43.77%，股权集中有助于战略协同与资源整合。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.39亿、13.39亿、16.04亿元，对应PE分别为71倍、61倍、51倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求波动及市场审价导致毛利率下降风险；
2. 产能释放不及预期；
3. 现金流压力需关注资金接续。

估值与市场表现

当前PE为71.39倍，近三年EPS逐步增长，但现金净增加额为负，显示盈利增长仍需关注现金流改善。

东吴证券研究所 · 苏立赞