20250401-财信证券-银行业2025年4月月报_非息收入支撑年报业绩_首批大行注资方案落地_9页_428kb

银行业2025年4月月报总结

核心内容

2025年3月，银行业整体表现优于大盘，申万银行指数上涨2.69%，跑赢上证指数2.24个百分点，跑赢沪深300指数2.76个百分点，位列申万31个一级行业中的第7位。板块估值有所上行，市盈率（历史TTM）为6.37X，较上月末上升0.07X，市净率为0.71X，较上月末略升0.02X。整体来看，银行板块仍存在较大估值折价，分别折价65.18%和57.22%。

主要观点

1. 行情回顾

• 3月，A股42家银行中，37家上涨，5家下跌，整体呈现积极态势。
• 城商行平均涨幅最大，达3.95%；农商行次之，为3.40%；全国性股份制银行为1.86%；国有大行涨幅相对较小，为1.67%。
• 重庆银行以11.87%的涨幅领涨，华夏银行以8.45%的涨幅位列股份制银行前列。

2. 市场利率

• 同业存单到期收益率：AAA级和AA级的1M、3M、6M同业存单收益率均有所下降，其中3M-1M利差缩小，AA级-AAA级3M利差略有上升。
• 理财产品预期年收益率：除6个月期理财产品收益率上升13BP外，其他期限产品收益率均下降，其中9个月期降幅最大，达20BP。
• 银行间同业拆借加权平均利率：3月同业拆借利率环比下降10BP，同比也下降3BP。短端利率下行明显，长端利率略有上行，整体利率水平保持下降趋势。

3. 行业回顾

• 中国人民银行召开2025年第一季度货币政策委员会会议，强调加大货币政策调控力度，引导金融机构加大信贷投放，推动融资成本下降。
• 人民银行公布2024年末金融机构资产负债数据，银行业机构总资产增长6.5%，负债增长6.5%。
• 国家金融监督管理总局发布政策，鼓励发展消费金融，优化消费金融管理，支持消费场景支付便利化，强化金融消费者权益保护。

关键信息

• 净息差回落：仍是影响银行年报业绩的主要拖累因素。
• 非息收入支撑：减值损失计提减少及债市行情带动的其他非息收入增长，对业绩形成支撑。
• 注资方案落地：中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等国有大行获财政部战略注资，注资价格较二级市场有一定溢价，有助于提升核心一级资本充足率，增强风险应对能力和支持实体经济的能力。
• 投资建议：维持银行行业“同步大市”评级，预计一季度为全年业绩低点，但中长期资金（如险资）仍将是银行股的重要配置力量，高股息价值依然存在。
• 风险提示：经济增长不及预期、实体信贷需求疲弱、资产质量大幅恶化等风险因素仍需关注。

投资要点

• 业绩驱动因素：净息差回落为主要拖累，非息收入增长支撑业绩。
• 一季报展望：预计一季度业绩压力较大，主要受年初LPR重定价和债市震荡影响。
• 注资影响：国有大行注资有助于提升资本充足率，短期内对股息率摊薄影响有限。
• 中长期资金配置：以险资为主的中长期资金仍是银行股的重要配置力量。
• 季报期关注：4月将进入银行季报发布期，绩优股值得关注。

评级系统说明

• 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%-5%）、卖出（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越5%）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

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