20231019-万联证券-9月经济数据点评_经济逐步企稳_结构边际好转_12页_1mb

⚫ 事件：9月国内GDP环比增速小幅上行，工业产能利用率季节性回升，服务业生产指数边际改善。政策方面，央行多次降息，地产政策持续放松，资本市场利好频发，提振市场信心。

⚫ GDP放缓基数影响，三四季度经济在磨底上行，结构转化初见成效。9月工业生产保持平稳，服务业小幅上行；投资增速整体放缓，其中基建韧性强劲，“压舱石”作用显著，房地产仍为主要拖累；制造业投资在政策、出口支撑下小幅回暖，制造业供需有所分化；消费受节日提振，增速回升，但消费信心偏低，部分可选消费表现分化。

⚫ 就业边际好转，城镇失业率回落，服务业活跃度提升，短期对就业利好。全年经济增长目标或可达成，但需防范地缘政治风险和市场信心修复过程中的不确定性。投资端关注周期性板块机遇，债市受政策托底，下行空间受限，黄金具备避险特征。

⚫ 风险提示：地缘政治超预期，国内消费、购房修复不及预期，海外衰退超预期。