20220407-安信证券-新奥股份-600803.SH-密集签订LNG长协_锁定低价气源_构筑成本端壁垒_5页_353kb

新奥股份（600803.SH）总结

核心内容

新奥股份（600803.SH）近期密集签订LNG（液化天然气）长期采购协议，以锁定低价气源并构建成本端壁垒。公司通过与多家海外LNG供应商签署长期协议，进一步增强了其在天然气产业链中的竞争力和盈利能力。

主要观点

• LNG采购协议：2022年4月6日，公司子公司ENN LNG与Rio Grande LNG签署LNG采购合同，预计从2026年起每年采购150万吨，价格与Henry Hub基准价挂钩，具有价格优势。
• 海外合作：公司已与全球第二大LNG液化厂运营商切尼尔能源签署13年长协，自2022年7月起每年采购90万吨；与俄罗斯诺瓦泰克公司签署11年长协，每年采购约60万吨。
• 资产注入：公司即将完成舟山LNG接收站90%股权的注入，该接收站处理能力为800万吨/年，三期建成后可达1000万吨/年，将显著提升公司的天然气处理能力。
• 业务布局：公司以燃气业务为基础，拓展光伏和氢能业务，构建综合能源体系，增强业务的多样性和稳定性。
• 财务表现：公司近年来的净利润持续增长，预计2022-2024年归母净利润分别为53.8亿元、61.7亿元、70.4亿元，增速分别为31.3%、14.5%、14.2%。
• 估值分析：公司当前PE为9.8倍，PB为2.8倍，未来三年PE预计降至7.5倍，估值具有吸引力。

关键信息

• LNG采购：公司已与多家海外供应商签署LNG长协，合计约570万吨/年，价格水平较低，有助于降低气源成本。
• 舟山LNG接收站：处理能力为800万吨/年，三期建成后可达1000万吨/年，将提升公司的天然气供应能力。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别为53.8亿元、61.7亿元、70.4亿元，增速稳定。
• 投资建议：维持买入-A的投资评级，6个月目标价为25.0元。
• 风险提示：包括天然气需求不及预期、海外LNG价格波动、煤价下跌等风险。

财务数据概览

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：25.00元
• 当前股价（2022-04-06）：18.60元
• 12个月价格区间：14.13/21.85元

风险提示

• 天然气需求不及预期
• 海外LNG价格波动
• 煤价下跌

财务指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

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