20211018-天风证券-有色金属行业研究周报_能源瓶颈发酵_供给扰动引发锌价大幅上行_建议关注基本金属供给侧扰动带来的反弹_13页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2021年10月18日的有色金属行业分析指出，锌价因能源瓶颈发酵和供给扰动大幅上行，预计全球锌供需缺口可能扩大。同时，锂价持续上涨，行业进入高盈利阶段，工业金属整体上涨，贵金属价格反弹。此外，稀土价格重回上行通道，部分企业发布重要公告，涉及产能扩张、合作项目等。

主要观点

锌价上涨原因

• 全球能源成本上升：多国电价飙涨，能源危机导致全球锌供应紧张，供需失衡。
• 海外巨头减产：比利时Nyrstar宣布减产50%，影响全球约2.5%的供给，显示海外锌冶炼企业受能源问题影响严重。
• 国内限电影响：9月国内因限电限产，精炼锌产量环比减少2500吨以上，10月后可能进一步缩减。
• 需求支撑：锌下游应用集中在基建、建筑、汽车等领域，国内需求稳定，海外需求强劲，支撑锌价继续上行。

锂价上涨与行业前景

• 锂价突破18万元/吨：电池级碳酸锂价格突破18万，行业进入高盈利区间。
• 新能源需求上升：中美欧新能源预期提升，高镍三元电池车型放量，推动氢氧化锂价格上涨。
• 锂盐价格趋势：预计锂盐价格将继续上涨，企业业绩逐季度改善。
• 重点企业：关注永兴材料、融捷股份（业绩弹性）、雅化集团（估值）、天齐锂业、赣锋锂业（长周期）。

贵金属价格反弹

• 美联储政策影响：维持利率不变，但CPI超预期导致实际利率下调，贵金属价格反弹。
• 价格表现：COMEX黄金上涨1.43%，白银上涨2.64%；LME铂上涨2.42%，钯上涨3.76%；沪金、沪银分别上涨1.21%和3.87%。
• 上行压力：由于美联储量化宽松接近尾声，贵金属价格上行压力仍存。

工业金属全面上涨

• LME金属涨幅：锌上涨9.54%，铜上涨4.92%，铅上涨3.79%，铝上涨3.19%，锡上涨2.37%，镍上涨0.94%。
• 全球能源成本上升：导致工业金属供给侧扰动，短期内价格可能继续上涨。

稀土价格回暖

• 需求回升：受新能源汽车渗透率提升和风电装机量回升推动，磁材需求回暖。
• 价格表现：氧化镝、氧化铽、氧化镨钕等主要稀土品种价格上行，稀土配额温和增长，政策预期保障供给刚性。

关键信息

国内供需情况

• 9月国内产量：受湖南、云南、广西、内蒙古限产限电影响，精炼锌产量环比减少2500吨以上。
• 10月后预期：南方和北方企业可能因限电和季节因素进一步减产。

海外动态

• 俄铝：计划2022年大幅增加对华铝供应，当前供应量与2020年持平。
• Nalco与CIL合作：投资2336.3亿卢比开发铝产业链上游项目，包括铝土矿、氧化铝厂、电解铝厂和火电站。
• Nyrstar减产：欧洲三家冶炼厂减产50%，影响全球锌供应。

企业动态

• 紫金矿业：第三季度营收增长25%，归母净利润增长107.78%；计划收购加拿大新锂公司，交易金额约9.6亿加元。
• 赣锋锂业：与优美科签署锂产品供应协议，计划2022年起供应电池级碳酸锂和氢氧化锂。
• 雅化集团：前三季度净利润预增225%-235%，受益于锂盐价格持续上涨。
• 中矿资源：TANCO矿山锂辉石采选系统技改恢复项目投产，锂矿资源量有望增加。
• 宁德时代：控股子公司投资建设邦普一体化电池材料产业园，总投资不超过320亿元，建设期6年。
• 北方稀土：与安泰科技及子公司合资组建稀土永磁业务公司，年产5000吨稀土永磁体。

风险提示

• 货币政策变动：欧央行、美联储加息政策变动风险。
• 经济不及预期：全球疫情持续扩散，经济表现可能不及预期。
• 大宗商品价格下跌：价格可能因市场变化大幅下跌。
• 新能源需求不足：钴锂需求可能未达预期。
• 供给超预期：锂钴供给可能大幅超出预期，影响价格走势。

重点推荐标的

• 锌冶炼企业：锌业股份、株冶集团、罗平锌电
• 锌矿企业：驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、ST华钰
• 基本金属矿山：紫金矿业
• 锂行业：永兴材料、融捷股份、雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业
• 稀土行业：北方稀土
• 新能源电池材料：宁德时代

总结

有色金属行业在2021年10月受到能源瓶颈和供给扰动的影响，锌价大幅上涨，锂价持续走高，工业金属全面上行，贵金属价格反弹。国内和海外供需变化共同推动价格波动，建议关注锌冶炼、锂矿、稀土、新能源电池材料等领域的龙头企业，同时警惕货币政策、全球经济、大宗商品价格等风险因素对行业的影响。