2025-06-17-高盛-2027年全球液化天然气供过于求状况有所缓解_但尚未解决；到目前为止伊朗冲突影响有限_5页_136kb

高盛天然气市场分析总结

一、全球 LNG 市场现状与展望

1. 埃及 LNG 进口激增

   • 埃及近期签订大量 LNG 进口合同，且接收气能力大幅提升（至 2035 年），预计其紧张的气平衡短期内难以缓解，主要依赖以色列管道气或沙特发电出口项目。
   • 高盛上调埃及 LNG 进口预测：2025/2026 年从 5/4 mtpa 调升至 7/9 mtpa，2026-2030 年平均从 3 升至 12 mtpa。其中 2025 年增量 2 mtpa，低于中国近两个月的 6 mtpa 进口缺口，对欧洲 TTF 价格预测无上行动力。
   • 以色列 Leviathan 气田中断可能带来额外 2-3 mtpa 上行风险，导致埃及接收气能力 100% 利用。尽管如此，软化天然气市场的风险仍在。

2. 2027 年全球供应过剩

   • 埃及 LNG 进口增加缓解了部分过剩压力，但仍存在约 20% 的欧洲储存过剩（未解决，较原先 38% 改善但仍具挑战）。若出现低于平均水准 1.7 标准差的冬季，可能抵消过剩。
   • 美国液化能力提高将推动持续过剩。

二、地缘政治风险（以色列-伊朗冲突）

1. 局势升温的可能性
   • 即便仅因沙特项目中断造成供应减少 3 mtpa，影响已相对减小。
   • 重大风险在于控制霍尔木兹海峡的可能性，将威胁卡塔尔全球 8% 的天然气市场份额（2022 年能源危机期间，需求应对价格约 $25/mmBtu，约 74 EUR/MWh）。
   • 实际风险小，因控制海峡对伊朗石油收益、中国反对及西方卷入风险增加，可能性低。

三、结论与市场建议

• 投资者应考虑本报告为单方面因素，做决策时需参考全部披露材料。
• 全球天然气市场虽有部分缓解，但仍存在巨大供应过剩，美国更多项目将增加供给压力，能源冲击价格可能低于目前水平。

高盛天然气研究强调应关注埃及市场动态、地缘政治风险及欧洲储存能力变化对市场的影响。