电力设备与新能源行业深度报告：长时储能东风起，钒电需求待腾飞-20231012-东海证券-42页_3mb

行业深度报告总结：长时储能东风起，钒电池需求待腾飞

核心内容

本报告深入分析了钒电池在电力设备与新能源行业中的发展潜力，指出其在长时储能领域具备显著优势，未来有望在储能市场中占据重要地位。随着可再生能源渗透率的提升和政策对储能安全性的重视，钒电池凭借其本征安全、长循环寿命、成本优势及灵活扩容特性，成为长时储能领域的优选方案。

主要观点

• 市场定位：钒电池适合大容量、长时储能市场，其水基电解液和独立电堆结构决定了其在安全性、扩容性和成本控制方面的独特优势。
• 性能优势：钒电池循环寿命可达20000次以上，安全性高于锂电，且其边际成本随储能时长增加而递减，具备全生命周期成本优势。
• 政策支持：国内政策明确支持长时储能发展，配储比例逐步提高，储能时长由2小时向4小时甚至更长推进，为钒电池提供良好的发展环境。
• 市场空间：截至2023年6月底，我国储能项目累计装机达70.2GW，其中新型储能占比30%，液流电池仅占0.8%。预计钒电池在2023-2025年装机需求将显著增长，分别为1.6/5.0/13.1GWh。
• 产业链发展：钒电池产业链已基本形成，涵盖钒资源、电解液、电堆及系统集成。电解液和电堆的降本是推动其商业化的核心，国产替代进程加速。
• 投资建议：建议关注已布局钒电池产业链、具备先发优势的企业，如钒钛股份、河钢股份、永泰能源等。

关键信息

钒电池优势

• 安全性高：采用水基电解液，无起火爆炸风险，温控系统更简单。
• 长循环寿命：可达20000次以上，使用寿命超15年。
• 成本优势：全生命周期度电成本约为0.22~0.30元/KWh，远低于锂电池（0.27~0.33元/KWh）。
• 扩容灵活：通过调整电解液体积和电堆数量可独立调节储能容量和功率。
• 资源可控：钒资源国内自给率高，无资源瓶颈。

长时储能趋势

• 需求增长：风光发电渗透率提升，导致电力系统需更多长时储能来解决供需错配问题。
• 政策推动：国内多地出台政策，明确要求新能源项目配储比例和时长，推动储能长时化。
• 应用场景：适用于源、网、荷各侧，可同时满足快速响应和长期储能需求。
• 技术对比：钒电池建设周期短（约0.5年），比抽水蓄能（7~10年）更适配风光装机增速。

产业链分析

• 钒资源：国内钒资源丰富，2022年储量占比达39.3%，对外依存度低。
• 电解液制造：国内企业布局广泛，可通过一体化、材料优化、电解液租赁等方式降低成本。
• 电堆环节：国产替代进程加快，特别是电极与双极板，隔膜国产化率仍有提升空间。
• 成本结构：电解液成本占比约37.1%，电堆成本占比约54.4%；通过增加储能时长，电解液成本不变，电堆成本摊薄，整体成本下降。

钒电池与其他储能技术对比

储能市场现状

• 全球储能装机：截至2022年底，全球储能累计装机237.2GW，其中抽水蓄能占比79.3%。
• 中国储能装机：截至2022年底，中国储能累计装机59.8GW，抽水蓄能占比77.1%，新型储能增长迅速。
• 长时储能项目：2023年1-7月，国内签约4小时以上储能项目22个，最大储能时长已突破100小时。

风险提示

• 钒电池产业化进程不及预期
• 下游市场需求发展不及预期

企业布局

• 钒资源及电解液企业：包括钒钛股份、河钢股份、永泰能源、银峰新能源等。
• 电堆及电池模组企业：大连融科、北京普能等代表企业已具备一定技术实力。

结论

随着新能源渗透率提升和政策对储能安全性的重视，钒电池在长时储能领域展现出显著优势。其本征安全、长循环寿命、成本可控及灵活扩容特性，使其在风光并网、电网调峰、应急保供等方面具备广泛应用前景。随着产业链逐步完善和成本持续下降，钒电池有望成为未来储能市场的重要组成部分。