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白糖日报总结

日期： 2025年11月5日
研究员： 刘倩楠

第一部分 数据分析

期货盘面

• SR09： 收盘价5393元/吨，下跌42元，跌幅0.77%，成交量26,244手，增持669手，持仓量97,442手。
• SR01： 收盘价5441元/吨，下跌40元，跌幅0.73%，成交量184,476手，增仓21,963手，持仓量367,492手。
• SR05： 收盘价5393元/吨，下跌38元，跌幅0.70%，成交量30,736手，增仓5,015手，持仓量107,964手。

现货价格

广西、云南、内蒙古、山东等地现货报价为5720~6130元/吨，主要城市：柳州5720（-10）、昆明5905（-20）、南宁6015（-20）、日照6130（-20）。

月间价差

• SR5-SR01价差：-48（+2）
• SR09-SR5价差：0（+4）

进口利润

巴西进口糖升贴水-0.46美分/磅，运费42.25元/吨，配额外价格约4968元/吨，与柳州价差约为752元/吨。泰国进口升贴水0.89美分/磅，配额外价格5053元/吨，利润不佳。

第二部分 行情研判

【重要资讯】

1. 印度糖业机构（ISMA）： 预估2025/26榨季食糖总产量为3435万吨，净产量约为3095万吨，显示印度可能出口约200万吨。
2. 巴西Conab： 2025/26榨季巴西中南部甘蔗产量为6.0738亿吨，全国甘蔗产量为6.6645亿吨，食糖产量分别为4134万吨和4502万吨，略高于之前的预估。
3. 国内终端准备开榨： 广农集团旗下多家制糖企业已经开始为2025/2026榨季的开榨进行准备。

【逻辑分析】
国际方面，巴西和印度均有较高糖产量，由于生产乙醇的需求增长，原糖基本面偏弱，市场看跌。国内市场方面，国内糖厂陆续开榨，云南糖厂新年度售价为5700元/吨，加之国内糖浆和预拌粉进口受限，郑糖预计短期区间震荡。

【交易策略】

• 单边： 郑糖价格预计震荡，操作建议区间操作，高卖低平。
• 套利： 空外盘糖，多郑糖。
• 期权： 观望。

第三部分 图表分析要点

• 图表显示国内外糖价走势，价格波动围绕成本支撑与市场供需变化。
• 库存数据显示广西、云南月度库存呈周期性波动，对期货价格形成一定压力。
• 产销率、基差、价差等图表有助于分析市场供需关系，郑糖5-9、9-1价差显示市场预期及套利机会。

总体总结

白糖期货市场当前呈现震荡偏弱态势，国际糖源充足，国内现货市场库存释放可能导致短期价格震荡。

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。