20230319-国海证券-雅迪控股-01585.HK-事件点评-港股_第一代钠离子电池发布_引领两轮车技术变革_5页_499kb

雅迪控股（01585.HK）事件点评与总结

核心内容

雅迪控股（01585.HK）于2023年3月17日发布其与华宇新能源科技公司联合研发的第一代钠离子电池“极钠1号”，并宣布成立专门从事钠离子电池业务的新公司，计划在青山湖科技城投资1.1亿元建设0.5GWh量产线。该电池具备六大性能优势，包括高安全、高能量密度、长寿命、快充电、耐低温和超凡动力，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 技术突破：雅迪控股自主研发的钠离子电池“极钠1号”性能优异，具备快充、耐低温等优势，预计可替代部分锂电和铅酸电池市场。
• 战略布局：公司通过自研自产核心零部件，进一步强化在电动两轮车产业链中的地位，为长期发展奠定基础。
• 市场表现：2023年3月17日，雅迪控股股价为18.12港元，较2022年同期有所增长，市场对其技术升级持积极态度。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为331.3亿、381.2亿和436.0亿元，归母净利润分别为21.5亿、28.1亿和34.3亿元，EPS分别为0.70、0.92和1.12元，PE分别为22.7、17.3和14.2倍，目标价维持在20.0港元。
• 财务指标：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率提升，显示财务结构逐步优化。

关键信息

市场数据（2023/03/17）

• 当前价格：18.12港元
• 52周价格区间：9.47-19.34港元
• 总市值：55,516.06百万港元
• 流通市值：55,516.06百万港元
• 日均成交额：166.10百万港元
• 近一月换手率：0.25%

盈利预测（人民币）

风险提示

• 经济下行导致需求不足
• 产品降价影响利润
• 新国标执行不力
• 供应链成本上升
• 疫情影响生产
• 海外市场拓展不及预期
• 市场波动导致估值中枢下降

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 目标价：20.0港元
• 分析师承诺：分析师具备执业资格，独立、客观地发布报告，不因报告内容收取任何补偿。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

分析师介绍

• 杨仁文：国海证券总裁助理兼研究所所长，专注于产业研究，曾获多项最佳分析师称号。
• 马川琪：美国西北大学硕士，英国布里斯托大学学士，专注于大消费产业研究，具备全球视野。

总结

雅迪控股通过发布第一代钠离子电池“极钠1号”，展示了其在电动两轮车领域的技术实力与创新布局。该电池技术性能优越，具备快充、耐低温等优势，有望在短期内替代部分锂电市场，长期则可能逐步取代铅酸电池。公司盈利预测显示未来三年营收与净利润持续增长，财务指标逐步改善，市场对其未来发展持乐观态度。尽管存在多种风险，但公司仍维持“买入”评级，目标价为20.0港元，体现了其在行业中的领先地位及长期增长潜力。