20210201-东兴证券-宝兰德-688058.SH-2020年业绩预告点评_市场拓展与产品研发双重发力_未来增长可期_5页_822kb

宝兰德（688058）总结

核心内容

宝兰德是一家专注于企业级基础软件及智能运维产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业。公司2020年度业绩预告显示，营业收入预计在1.75亿至1.85亿元之间，同比增长22.12%至29.10%。归母净利润预计在0.58亿至0.64亿元之间，同比增长-5.3%至4.5%。公司通过市场拓展与产品研发双重发力，未来增长潜力较大。

主要观点

• 市场拓展：公司加大销售费用投入（同比增长63.9%至70.3%），成功从运营商单一大客户市场切入政府及企业多行业市场，带动政府客户收入增长达629.8%至713.2%。公司正积极拓展政府、央企国企、金融、运营商、能源等多行业客户，顺应国产中间件市场高景气度趋势。

• 产品研发：公司持续推进产品研发，推出企业级一体化智能运维平台BES ALink OPS，提升运维效率。同时，基于应用服务器软件和飞腾处理器推出联合解决方案，满足企业级应用的开发和运行需求。公司还成功研发云中间件技术，并入围中国光大银行采购名单，显示其在金融科技领域的竞争力。

• 盈利预测：预计2020-2022年公司净利润分别为0.63亿、1.22亿、1.92亿元，对应EPS分别为1.57元、3.05元、4.80元。当前股价对应2020-2022年PE分别为51倍、26倍、17倍，显示出公司未来业绩高增与低估值的双重优势，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务指标预测

费用结构分析

• 销售费用：同比增长63.9%至70.3%，主要用于拓展政府和大行业客户。
• 管理费用：同比增长30.3%至32.7%，体现公司对管理效率的持续优化。
• 研发费用：同比增长26.3%至32.8%，用于提升产品竞争力和技术创新。

增长驱动因素

• 行业增长：国内中间件市场2019年规模达72.4亿元，预计2020-2025年复合增长率15.7%，公司营收增长高于行业平均水平。
• 客户结构：客户需求释放节奏为“政府与央企国企—大型企业—中小型企业”，政府客户已开始批量招标采购，公司从中受益显著。
• 产品优化：通过智能运维平台和云中间件技术的推出，提升产品附加值和毛利率，改善盈利质量。

风险提示

• 市场拓展风险：政府客户开拓可能放缓，影响收入增长。
• 研发风险：产品研发进展不及预期可能影响竞争力。
• 政策风险：政策落地速度放缓可能对行业和公司发展造成不利影响。

投资评级

• 公司投资评级：强烈推荐（基于未来业绩增长和低估值优势）。
• 行业投资评级：看好（基于中间件行业高景气度和公司增长潜力）。

分析师信息

• 王健辉：计算机互联网行业首席分析师，具有六年证券从业经验，专注于云计算、信创网安、医疗信息化、工业软件、AI大数据、车联网、5G应用、金融科技及数字货币等领域研究。
• 孙业亮：计算机行业高级分析师，熟悉云计算、信息安全及金融科技等领域研究，2021年加入东兴证券研究所。

估值与财务指标

• PE：2020年PE为51倍，2021年PE降至26倍，2022年进一步降至17倍。
• PB：2020年PB为3.20倍，2021年为2.85倍，2022年为2.43倍。
• EV/EBITDA：2020年为41.93倍，2021年降至19.53倍，2022年进一步降至12.13倍。

结论

宝兰德凭借市场拓展与产品研发的双重驱动，有望在未来几年实现持续高增长。公司产品服务不断优化，毛利率提升明显，盈利质量改善。当前估值较低，具备投资吸引力。然而，需关注政府客户拓展、产品研发及政策落地等潜在风险。总体来看，公司未来发展可期，维持“强烈推荐”评级。