20201115-中泰证券-国防军工行业周报_中央军委印发_中国人民解放军联合作战纲要_试行__14页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告为国防军工行业周报，总结了2020年11月9日至11月13日期间行业动态、公司表现及未来投资展望。报告指出，军工板块在本周表现优于大盘，尤其在国防现代化建设推动下，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 行业表现：本周上证综指下降0.06%，而申万国防军工指数上涨0.34%，高于上证综指0.40个百分点。军工板块PE（TTM）为63.72倍，处于一年内的相对底部区间。
• 政策推动：中央军委印发《中国人民解放军联合作战纲要(试行)》，标志着解放军联合作战体系的构建进一步推进，为军工行业带来新的发展机遇。
• 长期逻辑：军工行业受益于军费开支稳定增长、军队改革及军工资产证券化进程，成长与改革双轮驱动，重点关注航空、国防信息化及新材料领域。
• 投资建议：建议重点关注被动电子元器件、信息化、民参军、新材料、主机厂、改革相关公司及军工龙头ETF。

关键信息

1. 行业市场表现

• 行情回顾：申万国防军工指数上涨0.34%，位列申万28个一级行业第11名；中证国防指数下降0.11%，低于上证综指0.05个百分点。
• 估值表现：军工板块PE（TTM）为63.72倍，中证国防PE（TTM）为55.83倍。
• 成交规模：本周军工行业个股总成交量为97.09亿元，其中中航飞机成交量最高，为47.62亿元。

2. 本周观点

• 政策推动：《中国人民解放军联合作战纲要(试行)》发布，推动解放军联合作战体系的构建。
• 行业前景：国防现代化建设加速，军费开支稳定增长，新一代主战装备列装有望提速。
• 改革趋势：军工集团资产证券化持续推进，混改和股权激励将增强企业活力。
• 风险提示：行业估值过高、军费增长不及预期、武器装备列装进展不及预期、院所改制与军民融合政策落地不及预期。

3. 行业新闻

• 军改进展：中央军委印发《中国人民解放军联合作战纲要(试行)》，推动联合作战能力发展。
• 航天动态：天通一号02星成功发射，嫦娥四号完成第24月昼工作。
• 核电进展：中核集团与哈电集团签署战略合作协议，推进综合能源基地建设。
• 军情速递：印度和巴基斯坦在克什米尔交火，美向阿联酋出售MQ-9B无人机，俄新型护卫舰即将装备反潜导弹。
• 其他新闻：中国同辐与GE医疗达成战略合作，红相股份完成对志良电子的收购。

4. 公司动态

• 增减持与股权变动：多家公司涉及增减持、股权激励、资本运作等事项，如红相股份、新雷能等。
• 人事变动：部分公司发布高管变动、董事会选举等公告。
• 政府补助：安达维尔、久立特材等公司收到政府补助资金。

5. 重点公司估值

• 主要公司：包括振华科技、鸿远电子、火炬电子、睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电、红相股份、新雷能、中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导、中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹、中航电子、四创电子。
• EPS与PE：各公司2019-2022年的EPS和PE数据均有不同趋势，部分公司PE显著下降，显示市场对其未来增长的预期较高。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费增长不及预期
• 武器装备列装进展不及预期
• 院所改制与军民融合政策落地不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准：基于未来6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨幅或跌幅。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于可信的公开资料，结论独立、客观、公正。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告不构成投资建议，不承担相关法律责任。