20230630-开源证券-北交所策略事件点评报告_京港连线_北+H_或拓宽融资渠道及带动市场重估_13页_801kb

北交所研究团队分析总结

核心内容概述

2023年6月29日，北交所与港交所签署合作谅解备忘录，标志着“北+H”上市模式正式落地。这一模式将为北交所公司提供境外上市的机会，同时为港交所公司回A开辟新途径，有助于拓宽融资渠道，提升市场估值和流动性。此外，北交所与境外市场互联互通迈出坚实一步，为资本市场的双向开放奠定基础。

主要观点

1. “北+H”上市安排落地

• 拓宽融资渠道：北交所公司可申请在港交所上市，为境外融资提供新路径，有利于提升企业竞争力及国际化水平。
• 吸引港交所公司回A：港交所公司若符合北交所条件，也可申请在北交所上市，可能为北交所注入新鲜血液。
• 提升市场估值：通过境外上市，北交所公司可能获得更高的估值，带动市场整体估值水平提升。

2. 境外互联互通进程

• 政策推动：北京市提出推动北交所与境外市场互联互通，本次“北+H”落地是该进程的重要一步。
• 沪港通与深港通：自2014年和2016年开通以来，已为外资参与A股市场提供重要渠道，北向资金累计净买入达19042.45亿元。
• 流动性提升：随着“北+H”模式的落地，北交所与境外资本市场的连接将进一步增强，期待后续政策推动市场流动性提升。

关键信息

1. 北交所公司估值情况

• PE（2022）中值：16.2X，均值20.6X。
• 估值分布：
  • 12.2X以下：36家，其中15家为国家级专精特新“小巨人”。
  • 12.2X-19.0X：81家，研发费用率均值4.86%，市值均值8.3亿元。
  • 19.0X-25.7X：39家，呈现“小而美”特点，研发费用率均值6.07%，市值均值9.9亿元。
  • 25.7X以上：32家，研发费用率均值7.93%，PE均值43.5X，其中16家为国家级专精特新“小巨人”。

2. 具有潜力的个股

• 12.2X以下个股：部分个股可能存在低估，如贝特瑞、颖泰生物、安达科技等，具备较高的市值和较低的PE。
• 12.2X-19.0X个股：研发费用率较高，显示企业对技术的重视，如长虹能源、星昊医药等。
• 19.0X-25.7X个股：具备“小而美”特点，如硅烷科技、富士达、武汉蓝电等。
• 25.7X以上个股：具备高研发高利润的特点，如曙光数创、鼎智科技、康普化学等。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响市场发展。
• 宏观经济波动风险：宏观经济变化可能对市场产生影响。
• 公司规模较小风险：部分公司规模较小，存在经营风险。

相关研究报告

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图表目录

• 图1：“A+H”股中多数选择“先H后A”模式
• 图2：沪港通与深港通分别正式开通于2014年11月及2016年12月
• 图3：截至2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元
• 图4：当前北证A股盈利公司PE（2022）5.4X~98.3X，三分之一个股高于均值，呈现厚尾效应
• 图5：个股集中于低位估值区间

表格目录

• 表1：2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家“A+H”股
• 表2：贝特瑞、颖泰生物、安达科技3家大市值个股领衔，专精特新“小巨人”比例高
• 表3：多数企业愿意花费高比例投入研发，提升竞争力
• 表4：显现“小而美”特点，企业经营稳健
• 表5：高研发高利润带来市场关注，多股具备稀缺性或细分领域龙头特点