20211117-东兴证券-交通运输-航空机场10月数据点评_数据乏善可陈_但或代表未来几个月常态_9页_899kb

航空机场10月数据点评总结

核心内容

2021年10月航空业数据呈现逐步恢复态势，但整体增长乏力，恢复速度放缓。民航局数据显示，10月全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别达到73.3亿吨公里、3886.1万人次、60.4万吨，环比增长分别为6.4%、7.6%和0.8%，但同比仍分别下降15.5%、22.8%和2.9%。这表明航空业尚未完全恢复至疫情前水平，且受局部疫情影响较大。

主要观点

1. 10月数据或代表未来常态

   • 零星疫情持续一个月以上，对行业恢复造成压制。
   • 11月数据预计弱于10月，疫情仍将是影响航空业恢复的重要因素。
   • 疫情完全清零难度较大，当前状态可能在未来一段时间内持续。

2. 运力投放与客座率负相关

   • 三大航运力投放积极性不一，东航最积极，南航最保守。
   • 客座率方面，南航表现最佳，东航最差。
   • 国航在运力与客座率之间取得较好的平衡，数据表现最优。
   • 运力投放对收入提振有限，三大航更倾向于保障客座率。

3. 国际航线短期难以放开

   • 受我国防疫政策及冬季临近影响，国际航线大规模放开仍需时间。
   • 即使未来放开，也将采取循序渐进的方式，可能持续半年至一年以上。
   • 国际航线目前仍存在较大不确定性。

4. 机场吞吐量恢复不均

   • 深圳机场恢复最好，上海机场快速从9月疫情中复苏。
   • 首都机场恢复较慢，主要受北京严格防疫政策影响。
   • 11月预计主要机场吞吐量将小幅下滑。

关键信息

• 行业数据：10月航空数据环比增长，但同比仍处低位。
• 运力投放：三大航运力投放恢复至疫情前水平，但客座率仍低于正常。
• 疫情影响：零星疫情持续压制行业恢复，国际航线管制短期内难以放松。
• 机场表现：深圳、上海机场恢复较快，首都机场恢复较慢。
• 未来展望：10月数据或代表未来3-6个月行业常态，需做好长期应对准备。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 宏观经济下行；
• 民航政策变化；
• 地缘政治因素；
• 油价、汇率大幅波动；
• 异常天气因素。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：caoy f_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 工作经验：5年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长。

东兴证券研究所信息

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