> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 掘金·优秀报告巡演专场总结 ## 核心内容概述 本次报告巡演聚焦2026年中期投资策略与多个行业的深度分析，涵盖AI、卫星、锂电、钢铁、钽、广钢气体、隆鑫通用、石药集团及钻针行业等，为投资者提供了多维度的投资逻辑和行业前景判断。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 2026年中期策略展望 - **AI产业链影响扩散**：AI内部通胀逐步影响传统行业，带动半导体、数据中心、电力等实物需求。 - **新兴市场分化**：AI相关国家（如越南、印度）受益，而依赖传统出口链的国家承压。 - **估值与盈利的博弈**：A股成长股估值扩张快于美股，需关注金融条件、产业链量价关系及外部宏观环境信号。 - **投资建议**：优先考虑具有战略资源价值、实物消耗型红利的原油、煤炭、电力；关注AI产业链相关实物消耗环节；中期关注传统制造业投资修复及海外消费复苏。 ### 2. SpaceX供应链与BOM拆解 - **垂直整合战略**：SpaceX实现80%以上的火箭端硬件自主制造，推动供应链优化。 - **COTS替代**：采用商用现成组件（COTS）替代传统抗辐射级元器件，显著降低成本。 - **规模效应与成本结构变化**：随着星链进入批量化生产，卫星平台成本占比下降，有效载荷占比上升。 - **投资建议**：关注深度绑定SpaceX、具备大批量制造能力及技术垄断优势的泛电子/工业制造企业。 ### 3. 海上钻井行业研究 - **供给端收缩**：行业建设周期长，供给收缩导致平台数量减少。 - **需求端增长**：深水油田产量提升，带动深水钻探需求增长。 - **日费上涨趋势**：2022年12月至2026年4月，钻井船日费率从27.9万美元升至42.1万美元。 - **投资建议**：关注国内海上钻井龙头中海油服。 ### 4. 骄成超声公司研究 - **平台型龙头**：公司产品覆盖新能源电池、半导体等多个领域，高毛利配件业务占比提升。 - **IGBT与存储需求增长**：全球能源转型与AI算力扩张带动IGBT需求，HBM市场预计年复合增长率达33%。 - **超声设备需求上升**：公司自研2.5D/3D先进封装超扫并量产，有望突破存储客户。 - **投资建议**：关注具备技术优势、市场拓展能力的超声设备企业。 ### 5. 锂电新周期系列研究 - **产业链格局变化**：上游锂矿向头部集中，中游材料龙头穿越周期，下游整车格局优化。 - **细分赛道机会**：推荐锂矿、动力电池、结构件、隔膜、铜箔、铁锂正极、大储及整车出海。 - **投资建议**：关注宁德时代、阳光电源、科达利、恩捷股份等龙头企业。 ### 6. 固态变压器（SST）商业化加速 - **SST的商业价值**：通过模块化系统集成提升单订单价值，满足AIDC等高需求场景。 - **技术与成本关键**：SST需关注转换效率、功率密度、BOM成本、功率半导体、隔离变压器及客户渠道。 - **投资建议**：关注具备技术储备、海外中压设备业务进展顺利的SST企业，如四方股份、金盘科技等。 ### 7. 钢铁行业分析 - **利润中枢修复**：供给纪律对利润影响大于需求，关注铁矿与炼钢端的利润分配变化。 - **投资价值**：钢铁板块具备高成本杠杆与低预期定价，给予“买入”评级。 - **投资建议**：关注具备成本优势与供给出清预期的龙头企业。 ### 8. 新周期锂的激励价格 - **资本开支驱动**：锂项目CAPEX显著提升，推动整体成本中枢上移。 - **激励价格**：2026年新增项目门槛价达24.5万元/吨LCE，预计新一轮锂价中枢不低于25万元/吨。 - **投资建议**：关注具备资源保障及高端产品布局优势的锂资源企业。 ### 9. 钽行业分析 - **需求与AI密切相关**：钽电容、钽靶材、高温合金等需求快速增长。 - **供给脆弱性**：非洲主导供给，地缘政治与安全生产风险显著。 - **投资建议**：关注具备资源保障及高端产品布局优势的企业，如东方钽业、国泰集团等。 ### 10. 广钢气体公司研究 - **电子大宗气龙头**：打破外资垄断，自主可控能力突出。 - **受益于氦气涨价**：国内唯一具备多气源采购与库存保障能力的内资气体企业。 - **投资建议**：关注受益于半导体扩产及氦气涨价的气体企业。 ### 11. 隆鑫通用公司研究 - **全球化战略**：无极品牌在欧洲、拉美市场持续扩张，全地形车销量增速有望达55%+。 - **三轮车出口增长**：受益于西非经济增速及运输刚需，订单增长明确。 - **投资建议**：关注具备全球化布局与产品竞争力的公司。 ### 12. 石药集团港股研究 - **创新与国际化双轮驱动**：拥有全球研发体系与BD合作成果，国际化领先。 - **肿瘤与慢病管线**：EGFR ADC、HER2双抗、GLP-1等产品进入关键临床阶段。 - **投资建议**：关注具备创新管线与国际化布局的制药企业。 ### 13. 钻针行业分析 - **PCB核心耗材**：随着AI对PCB制造要求提升，钻针价值量有望上升。 - **棒材、设计、涂层升级**：高长径比、金刚石涂层等技术推动钻针性能提升。 - **投资建议**：关注具备技术优势与产能扩张能力的钻针企业，如欧科亿。 --- ## 风险提示 - 海外地缘争端导致通胀超预期； - AI对传统行业的压制持续超预期； - 大客户依赖与内部化反噬； - 技术迭代带来的路线踏空； - 气候、地缘政治、政策等风险； - 临床研发失败、时间与资金成本超预期； - 供应链风险、项目建设不及预期； - 汇率波动、市场竞争加剧、价格战风险； - AI服务器PCB增长不及预期； - 高端产品渗透不及预期； - 投资者适当性与合规风险。 --- ## 投资建议汇总 | 行业 | 投资重点 | 推荐标的 | |------|----------|----------| | AI产业链 | 关注半导体、数据中心、电力等实物需求 | 宁德时代、中海油服、四方股份、金盘科技等 | | 卫星产业链 | 绑定SpaceX、解决高频通信等技术痛点 | 升达科、台湾地区太阳能、林德集团 | | 锂电产业链 | 资源、材料、设备、终端 | 宁德时代、阳光电源、科达利、恩捷股份等 | | 钽行业 | 资源保障、高端产品布局 | 东方钽业、国泰集团、稀美资源等 | | 气体行业 | 电子大宗气、氦气涨价受益 | 广钢气体 | | 摩托车与通机 | 无极出海、全地形车、三轮车 | 隆鑫通用 | | 制药行业 | 创新药、国际化布局 | 石药集团 | | 钻针行业 | 高端产品、技术升级 | 欧科亿 | --- ## 结论 本次报告全面分析了多个重点行业的投资逻辑与未来趋势，涵盖AI、卫星、锂电、钢铁、钽、气体、摩托车、制药、钻针等，为投资者提供了详尽的行业洞察与投资建议。整体来看，AI带来的实物需求与传统行业的结构性机会并存，建议投资者关注AI产业链的确定性机会，同时留意传统行业的利润修复与估值重估可能。