20260718-国金证券-月度榜单_6月深度研究报告精选合集_14页_1mb

掘金·优秀报告巡演专场总结

核心内容概述

本次报告巡演聚焦2026年中期投资策略与多个行业的深度分析，涵盖AI、卫星、锂电、钢铁、钽、广钢气体、隆鑫通用、石药集团及钻针行业等，为投资者提供了多维度的投资逻辑和行业前景判断。

主要观点与关键信息

1. 2026年中期策略展望

• AI产业链影响扩散：AI内部通胀逐步影响传统行业，带动半导体、数据中心、电力等实物需求。
• 新兴市场分化：AI相关国家（如越南、印度）受益，而依赖传统出口链的国家承压。
• 估值与盈利的博弈：A股成长股估值扩张快于美股，需关注金融条件、产业链量价关系及外部宏观环境信号。
• 投资建议：优先考虑具有战略资源价值、实物消耗型红利的原油、煤炭、电力；关注AI产业链相关实物消耗环节；中期关注传统制造业投资修复及海外消费复苏。

2. SpaceX供应链与BOM拆解

• 垂直整合战略：SpaceX实现80%以上的火箭端硬件自主制造，推动供应链优化。
• COTS替代：采用商用现成组件（COTS）替代传统抗辐射级元器件，显著降低成本。
• 规模效应与成本结构变化：随着星链进入批量化生产，卫星平台成本占比下降，有效载荷占比上升。
• 投资建议：关注深度绑定SpaceX、具备大批量制造能力及技术垄断优势的泛电子/工业制造企业。

3. 海上钻井行业研究

• 供给端收缩：行业建设周期长，供给收缩导致平台数量减少。
• 需求端增长：深水油田产量提升，带动深水钻探需求增长。
• 日费上涨趋势：2022年12月至2026年4月，钻井船日费率从27.9万美元升至42.1万美元。
• 投资建议：关注国内海上钻井龙头中海油服。

4. 骄成超声公司研究

• 平台型龙头：公司产品覆盖新能源电池、半导体等多个领域，高毛利配件业务占比提升。
• IGBT与存储需求增长：全球能源转型与AI算力扩张带动IGBT需求，HBM市场预计年复合增长率达33%。
• 超声设备需求上升：公司自研2.5D/3D先进封装超扫并量产，有望突破存储客户。
• 投资建议：关注具备技术优势、市场拓展能力的超声设备企业。

5. 锂电新周期系列研究

• 产业链格局变化：上游锂矿向头部集中，中游材料龙头穿越周期，下游整车格局优化。
• 细分赛道机会：推荐锂矿、动力电池、结构件、隔膜、铜箔、铁锂正极、大储及整车出海。
• 投资建议：关注宁德时代、阳光电源、科达利、恩捷股份等龙头企业。

6. 固态变压器（SST）商业化加速

• SST的商业价值：通过模块化系统集成提升单订单价值，满足AIDC等高需求场景。
• 技术与成本关键：SST需关注转换效率、功率密度、BOM成本、功率半导体、隔离变压器及客户渠道。
• 投资建议：关注具备技术储备、海外中压设备业务进展顺利的SST企业，如四方股份、金盘科技等。

7. 钢铁行业分析

• 利润中枢修复：供给纪律对利润影响大于需求，关注铁矿与炼钢端的利润分配变化。
• 投资价值：钢铁板块具备高成本杠杆与低预期定价，给予“买入”评级。
• 投资建议：关注具备成本优势与供给出清预期的龙头企业。

8. 新周期锂的激励价格

• 资本开支驱动：锂项目CAPEX显著提升，推动整体成本中枢上移。
• 激励价格：2026年新增项目门槛价达24.5万元/吨LCE，预计新一轮锂价中枢不低于25万元/吨。
• 投资建议：关注具备资源保障及高端产品布局优势的锂资源企业。

9. 钽行业分析

• 需求与AI密切相关：钽电容、钽靶材、高温合金等需求快速增长。
• 供给脆弱性：非洲主导供给，地缘政治与安全生产风险显著。
• 投资建议：关注具备资源保障及高端产品布局优势的企业，如东方钽业、国泰集团等。

10. 广钢气体公司研究

• 电子大宗气龙头：打破外资垄断，自主可控能力突出。
• 受益于氦气涨价：国内唯一具备多气源采购与库存保障能力的内资气体企业。
• 投资建议：关注受益于半导体扩产及氦气涨价的气体企业。

11. 隆鑫通用公司研究

• 全球化战略：无极品牌在欧洲、拉美市场持续扩张，全地形车销量增速有望达55%+。
• 三轮车出口增长：受益于西非经济增速及运输刚需，订单增长明确。
• 投资建议：关注具备全球化布局与产品竞争力的公司。

12. 石药集团港股研究

• 创新与国际化双轮驱动：拥有全球研发体系与BD合作成果，国际化领先。
• 肿瘤与慢病管线：EGFR ADC、HER2双抗、GLP-1等产品进入关键临床阶段。
• 投资建议：关注具备创新管线与国际化布局的制药企业。

13. 钻针行业分析

• PCB核心耗材：随着AI对PCB制造要求提升，钻针价值量有望上升。
• 棒材、设计、涂层升级：高长径比、金刚石涂层等技术推动钻针性能提升。
• 投资建议：关注具备技术优势与产能扩张能力的钻针企业，如欧科亿。

风险提示

• 海外地缘争端导致通胀超预期；
• AI对传统行业的压制持续超预期；
• 大客户依赖与内部化反噬；
• 技术迭代带来的路线踏空；
• 气候、地缘政治、政策等风险；
• 临床研发失败、时间与资金成本超预期；
• 供应链风险、项目建设不及预期；
• 汇率波动、市场竞争加剧、价格战风险；
• AI服务器PCB增长不及预期；
• 高端产品渗透不及预期；
• 投资者适当性与合规风险。

投资建议汇总

结论

本次报告全面分析了多个重点行业的投资逻辑与未来趋势，涵盖AI、卫星、锂电、钢铁、钽、气体、摩托车、制药、钻针等，为投资者提供了详尽的行业洞察与投资建议。整体来看，AI带来的实物需求与传统行业的结构性机会并存，建议投资者关注AI产业链的确定性机会，同时留意传统行业的利润修复与估值重估可能。