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中泰期货PVC烧碱产业链周报（2025年4月21日）

报告概述

本报告由中泰期货股份有限公司商品事业部芦瑞撰写，分析了PVC（聚氯乙烯）和烧碱产业链的供需、价格、利润等多方面数据，旨在提供交易策略参考。报告包含对国内与国际市场的分析，基于隆众资讯数据进行线性外推预测。

主要内容

PVC供需分析

• 产量：维持高位水平，但近期受政策扶持影响，需求端存在改善预期。
• 开工率：产业链开工率稳步运行，电石法与乙烯法装置呈现结构性变化。
• 库存：上游库存处于去库阶段，但中游仓单库存回升，需关注去库节奏。
• 利润：电石价格上行挤压电石法利润，而乙烯法成本优势更为突出；出口利润则受到运价下跌影响。
• 基差价差：
  • PVC基差整体偏强，各合约基差呈现分化。
  • 月间价差呈现高低交替格局，市场预期相对稳定。

烧碱供需分析

• 产量与开工率：烧碱产量受政策导向影响颇深，开工率与季节性因素相关。
• 利润情况：烧碱综合利润明显分化，主要产能集中在山东，利润空间受成本端影响较大。
• 库存：烧碱库存保持高位，库存消费比偏高，存在一定压力。
• 价格表现：32%液碱现货价格呈现季节性波动，但成本支撑依旧。

产业链联动

• 聚合物产业链终端需求表现与固定资产投资、进出口政策密切相关。纸包装、装饰装潢、家装等消费领域与季节性、地产政策息息相关。
• PVC/PVC下游开工率表现不均，如管材、型材下游开工率整体回升。
• 烧碱产业链带动粘胶短纤等关联产品有备不足，其库存仍高于常年水平。

策略建议

• PVC：短线关注基差与月间价差变化，中长线围绕“经济刺激政策效果”与“需求季节性恢复”展开分析。
• 烧碱：出口利润竞争力减弱，国内库存高企，建议观望或轻仓操作，关注成本端动态。
• 操作层面：前期多单谨慎持有，重点关注装置检修增加带来的短期供需平衡变化。

风险提示

• 本报告基于线性外推进行预测，市场存在波动会直接影响推演准确性。
• 国际局势、地缘政治、运输成本、大宗商品价格联动、宏观政策存在不可预计的变化。

特别说明

中泰期货股份有限公司拥有“证监许可〔2012〕112”投资咨询资格，本报告分析仅供参考，并不构成实际操作建议。投资者应自行承担风险，遵守相关法律法规，谨慎决策。

数据来源

本报告数据均源于隆众资讯与中泰期货串联合编制。