20220717-华安期货-黑色金属周报_或许仍未见底_但可以稍微乐观些_10页

黑色金属周报总结

核心内容概览

本周黑色金属市场整体延续弱势，但部分环节已出现底部整理迹象。铁矿石与焦炭价格因原料端跌价及成材端需求疲软而承压，但炉料端利润修复有限，价格下探空间不大。钢材价格持续下挫，利空基本释放，市场抄底行为带动螺纹钢社会库存去化。宏观面与市场情绪虽仍偏悲观，但黑色系整体估值已充分反映悲观预期，当前不宜过度看空。

主要观点

• 铁矿石与焦炭：

  • 铁矿石09合约周跌幅为10%，库存可用天数维持24天，供需格局边际宽松。
  • 焦炭09合约周跌幅为9%，可用天数小幅回升至12.07天，尽管需求疲软，但供给端焦煤紧张，预计基差震荡偏强。
  • 炉料端因铁矿石大幅跌价，产业链利润修复，价格下行空间有限。

• 钢材：

  • 热轧卷板与螺纹钢10合约周跌幅均为10%，钢材价格持续下挫，利空基本释放。
  • 螺纹钢社会库存继续去化，市场抄底行为释放补库与投机需求。
  • 尽管地产风险事件频发，三季度楼市消费与开工预期恶化，但黑色系估值已充分计价悲观因素，当前不宜过度看空。
  • 市场逻辑仍以等待淡季回调后的钢价企稳为主，关注社会库存去化与终端需求变化。

关键信息

本周行情数据

品种	价格（元/吨）	周涨幅
铁矿石09合约	669	-10%
焦炭09合约	2650	-9%
热轧卷板10合约	3749	-10%
螺纹钢10合约	3728	-10%

库存与供需

• 铁矿石库存：可用天数24天，与上周持平。
• 焦炭库存：可用天数12.07天，小幅回升。
• 钢材总库存：2043.02万吨，周环比减少47.82万吨。
• 钢厂库存：610.28万吨，周环比减少13.08万吨。
• 社会库存：1432.74万吨，周环比减少34.74万吨。
• 铁水产量：继续下滑，周度产能利用率71.54%，环比下降0.05%。

钢厂利润

• 铁水成本：3111元/吨，周环比下调131元/吨。
• 钢坯成本：4032元/吨，周环比下调131元/吨。
• 螺纹钢毛利润：亏损632元/吨，周环比扩大389元/吨。
• 独立电炉开工率：持续下滑，钢厂利润承压。

价差分析

• 基差：
  • 铁矿石09合约基差-1元/吨，与上周基本一致。
  • 焦炭09合约基差486.5元/吨，受供给紧张影响震荡偏强。
  • 螺纹钢2210合约基差76元/吨，热卷2210合约基差-147元/吨，成材基差分化，预计随季节性趋势修复。
• 铁矿品位价差：高低品价差收窄，巴西矿溢价增加，粉块价差扩大。
• 南北价差：螺纹钢南北价差偏强，北材南下利润空间打开。
• 跨品种价差：卷螺价差中性，螺纹钢虚拟利润有所回升。

下周关注重点

1. 钢材终端需求与社会库存去化情况
2. 宏观和市场情绪的修复情况
3. 炉料端价格走势与利润修复情况
4. 政策对地产与基建的提振效果

操作建议

• 黑色系整体：当前价格已充分反映利空，建议以底部整理思路对待。
• 钢材：关注淡季回调后的企稳机会，不宜过度看空。
• 炉料：原料端价格下探空间有限，但成材端需求疲软，价格或继续承压。

行业与政策动态

• 宏观面：上半年GDP增长2.5%，二季度增长0.4%，经济增速放缓，但下半年特别是三季度有发力预期。
• 政策面：
  • 国家发改委发布《“十四五”新型城镇化实施方案》，放宽落户限制，促进人口流动。
  • 西安市出台商品房预售资金监管政策，加强房地产市场监管。
  • 工信部推动新能源汽车下乡及公共领域车辆电动化试点，支持新能源发展。
• 地产风险：延期交房事件频发，对三季度楼市预期形成压制，但市场已充分计价，系统性风险概率较低。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，华安期货投资咨询部力求准确，但不对信息的准确性与完整性负责。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。

---

总结

本周黑色金属市场在供需矛盾与宏观悲观情绪的双重影响下持续承压，但部分环节已出现底部整理迹象。铁矿石与焦炭价格因原料端跌价与成材端需求疲软而继续低位运行，钢材价格虽持续下跌，但市场抄底行为释放补库与投机需求，推动螺纹钢社会库存去化。整体来看，黑色系估值已充分反映宏观悲观因素，当前不宜过度看空，建议关注淡季回调后的企稳机会及政策对需求端的提振作用。