20210131-天风证券-宇信科技-300674.SZ-在手订单验证高景气_看好业务结构持续改善_3页_728kb

宇信科技（300674）总结

核心内容

宇信科技（300674）在2020年实现业绩高增长，展现出良好的业务发展态势。公司发布2020年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润约为4.33亿至4.67亿元，同比增长57.92%至70.33%。若剔除股份支付费用，净利润增长更为显著，达到38.82%至51.72%。其中，第四季度归母净利润预计为2.96亿至3.30亿元，同比增长60.60%至79.01%。

公司业务结构持续优化，软件及创新业务表现强劲。第四季度软件业务已恢复甚至超过疫情前水平，以大数据、信贷和监管平台产品线为代表的核心业务布局良好，为未来增长奠定基础。创新运营业务盈利能力较强，对整体利润贡献显著。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年净利润增长超50%，且剔除股份支付费用后的净利润增长更优，显示公司核心业务的盈利能力提升。
• 业务结构改善：软件业务恢复良好，创新运营业务快速增长，未来有望进一步优化公司盈利结构。
• 海外布局加速：公司在海外拓展方面取得突破，与中资国有银行在新加坡签署合同，2021年印尼数字银行项目将上线，未来五年海外业务将成为战略重点。
• 估值具备吸引力：当前PE为29.29倍，较2020年预测值更具性价比，维持“买入”评级。
• 财务预测上调：考虑到非经常性损益的影响，公司2020至2022年净利润预测有所调整，但仍保持增长趋势。

关键信息

财务预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE
2020E	33.75	4.33	1.05	29.29
2021E	44.13	4.65	1.13	27.27
2022E	55.78	7.49	1.82	16.95

财务比率

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	32.74%	35.00%	37.23%	38.87%	40.72%
净利率	9.14%	10.34%	12.84%	10.54%	13.42%
ROE	11.75%	14.85%	19.98%	18.54%	24.62%
ROIC	18.12%	19.84%	16.50%	21.01%	33.41%

营运能力

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
应收账款周转率	3.83	3.85	3.73	4.25	4.25
存货周转率	4.71	5.22	4.78	5.20	5.37
总资产周转率	0.73	0.73	0.78	0.85	0.84

资产负债表（百万元）

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
货币资金	950.43	1,017.64	984.03	1,000.84	992.43
流动资产合计	2,175.79	2,404.43	3,025.37	3,015.75	4,003.39
资产总计	3,243.80	3,973.50	4,692.70	5,710.21	7,635.42
负债合计	1,520.52	2,065.76	2,460.61	3,135.17	4,527.75
股东权益合计	1,723.29	1,907.74	2,232.08	2,575.05	3,107.67

现金流量表（百万元）

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
经营活动现金流	170.91	180.52	152.45	542.98	156.20
投资活动现金流	-201.08	-449.90	-21.03	-49.12	-24.17
筹资活动现金流	222.23	325.76	23.59	485.97	767.29

风险提示

• 业绩预告为初步测算结果，以年报披露数据为准。
• 疫情反复可能影响业务实施落地。
• 监管政策变化可能带来不确定性。
• 市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。

结论

宇信科技在2020年实现业绩高增长，核心业务恢复良好，软件及创新业务发展迅速，海外拓展取得突破。公司未来发展前景积极，业务结构有望持续优化，估值具备吸引力，维持“买入”评级。