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清科观察：矿业投资风生水起 逆市加码投资需谨慎

核心内容

2012年，尽管私募股权市场整体遇冷，但矿业投资依然保持热度，成为PE机构关注的重点领域。矿业投资因其在经济周期低谷时的保值特性，以及政策支持，吸引了大量资本流入。同时，随着国内矿产资源逐渐枯竭和开采成本上升，PE机构开始积极拓展海外市场，寻求更具潜力的投资机会。

主要观点

• 矿业投资逆势升温：2012年1-7月，中国大陆矿业投资共发生21笔，披露金额达8.47亿美元，虽较2011年略有下降，但仍有望成为历史第二高位。
• PE机构积极布局：包括上海永宣、九鼎投资、建银国际等多家PE机构在内，均加大了对矿产资源的投资力度，尤其关注煤炭、贵金属等资源。
• 地方政府参与投资：地方政府开始参与矿业基金的设立，如山西能源产业基金、云南省矿业发展基金等，旨在推动区域矿产资源整合与开发。
• 投资海外资源：部分PE机构将目光投向海外，如蒙古、巴西、加拿大、澳大利亚等资源丰富的国家，以降低国内资源枯竭带来的风险。
• 投资风险显著：矿业投资需具备较强的风险承受能力，且对专业性要求高；同时，国内资源税政策收紧、开采成本上升、退出渠道受限等因素也增加了投资难度。

关键信息

矿业基金发展情况

• 2008年以来，共成立30个主打矿业投资的股权基金，其中19支披露金额，总规模达363.64亿元人民币。
• 2011年后成立的基金主要集中在煤炭、贵金属等细分领域。
• 代表基金包括：
  • 山西能源产业基金：2008年成立，规模100亿元。
  • 重庆量子煤炭基金：2011年成立，规模50亿元。
  • 宝金盛世黄金行业投资基金：2011年成立，规模2亿元。
  • 云南省矿业发展基金：2011年成立，规模未披露。

矿业投资趋势

• 国内投资：以煤炭开采和洗选为主，其次是有色金属。
• 海外投资：PE机构积极拓展海外市场，如巴西、蒙古等，以获取优质矿产资源。
• 投资金额：2012年1-7月国内矿业投资金额为8.47亿美元，2011年峰值为20.07亿美元，2010年为10.82亿美元。

投资风险

• 投资规模大：矿产行业投资周期长、流动性风险高，对资金实力要求高。
• 专业性要求高：矿业投资涉及复杂的勘探、开采、加工流程，需具备专业能力。
• 政策风险：国家对矿产资源加强管制，资源税征收范围扩大、税率提高，影响企业盈利。
• 退出难度大：尽管上市和并购是主要退出渠道，但当前市场环境下，IPO回报率不高，且并购需具备较强的议价能力和资金实力。

结论

矿业投资在2012年表现出较强的抗跌性，成为PE机构逆市加码的领域。然而，其高风险、高门槛以及复杂的政策环境，使得投资者需谨慎评估自身条件与市场风险。随着国内资源的日益紧张，PE机构通过“走出去”策略，寻求海外优质矿产资源，但这也带来了新的挑战，如政策、法律、文化差异等。因此，矿业投资虽有潜力，但需在充分调研和专业判断的基础上进行。