20221114-华鑫证券-掘金主题专题报告_聚焦制造强国战略_把握工业母机主线_18页_846kb

聚焦制造强国战略，把握工业母机主线总结

核心内容

本报告聚焦“制造强国”战略背景下，工业母机与工业机器人等高端装备领域的投资机会。通过宏观、中观与微观三个维度，分析当前制造业发展态势、政策导向及行业表现，指出高端装备作为政策与产业安全的关键交叉点，具备较高的配置价值与增长潜力。

主要观点

• 宏观层面：
  政策大力支持高端装备发展，特别是工业母机与工业机器人。《“十四五”智能制造发展规划》明确将智能制造作为主攻方向，强调高端化、智能化与绿色化发展，提出到2025年实现智能制造的三大目标。二十大报告也提出要推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，保障产业链供应链安全。

• 中观层面：
  制造业供需周期处于底部，但已出现修复迹象，高端装备有望率先回暖。2022年制造业投资保持较强韧性，通用设备与专用设备制造业固定资产投资增速显著高于制造业整体。库存周期由主动去库转向被动去库，显示行业复苏趋势。

• 微观层面：
  机械与军工行业在2022Q3实现营收与归母净利增速改善，估值处于合理区间。机构配置方面，军工相对超配，而机械相对低配，但增配趋势明显。基金三季报显示机械行业成交额占比（MA20）有所抬升，机构关注度提升。

关键信息

政策背景

• “十四五”智能制造发展规划：提出2025年三大智能制造目标，包括转型升级成效显著、供给能力明显增强、基础支撑更加坚实。
• 二十大报告：强调制造业高端化、智能化、绿色化发展，以及产业链供应链安全。

行业趋势

• 供需周期：10月PMI显示供需两弱，但高技术制造业与装备制造业PMI有所改善，预示高端装备景气度回暖。
• 投资端：通用设备与专用设备制造业固定资产投资增速显著高于制造业整体，显示高端装备具备较强的投资吸引力。
• 库存周期：专用设备制造业库存增速回升，通用设备制造业库存增速回落，整体库存周期进入复苏阶段。

行业估值

• 机械行业：截至11月11日，机械行业PE分位数为55.3%，处于合理配置区间。
• 军工行业：军工行业PE分位数为11.2%，处于历史低位，具备配置价值。

细分方向

• 工业母机：作为工业现代化基石，政策扶持力度强，高端化与国产化空间广阔。2022年以来，国内工业母机产量呈现底部复苏，日本对华切割机床订单同比高增。
• 工业机器人：应用广泛，渗透率提升空间大。2022年9月国内工业机器人产量增速企稳回升，日本订单也出现回升迹象。建议关注精密减速器、智能控制器、伺服电机、实时操作系统等核心部件。

个股建议

• 创世纪（300083.SZ）：产能与销量持续提升，产品广泛应用于3C、汽车等领域，具备进口替代潜力，布局高端机床品牌“赫勒”。
• 科德数控（688305.SH）：自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系，五轴联动数控机床国产化率高，积极拓展军工、能源、汽车等市场。
• 海天精工（601882.SH）：主营数控龙门加工中心，布局新能源汽车产业链，投资建设智能化生产基地，提升产能与市占率。

风险提示

• 国内制造业投资超预期下行
• 全球高端装备需求超预期下行

投资建议

• 行业层面：建议关注高端装备行业，特别是工业母机与工业机器人领域，其具备政策支持、技术突破与市场增长的多重驱动。
• 个股层面：重点推荐创世纪、科德数控与海天精工，同时关注工业机器人核心部件如精密减速器、伺服电机等。

研究团队简介

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 范益民：CFA，所长助理，机械行业首席分析师，5年工控自动化产业经历，7年机械行业研究经验。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，兼任多家媒体评论员，参与多项重大委托课题研究。
• 周灏：金融学硕士，2022年7月加盟华鑫研究所，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁、张帆：金融学硕士，2021年及2022年加入华鑫研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，分别对应个股相对市场指数涨幅＞20%、10%—20%、-10%—10%、＜-10%。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，分别对应行业指数相对市场指数涨幅＞10%、-10%—10%、＜-10%。

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