20140303-中泰证券-医药生物行业_周报-医药成长的确定性将是最佳的避风港_18页_723kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券医药生物小组于2014年3月3日发布的行业周报，主要分析了医药板块近期的市场表现、估值情况及重点公司动态，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 医药板块表现

• 上周医药板块下跌4.1%，同期沪深300下跌3.8%，医药板块跑输沪深300约0.3个百分点。
• 2014年年初至今，医药板块绝对收益率为4.2%，跑赢沪深300约10.7个百分点。
• 当前医药板块估值为37倍PE，略高于历史平均水平（33倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为112%，仍处于历史高位。

2. 投资主线建议

• 进口替代+基药放量：关注北陆药业、武汉健民等制药企业。
• 政策扶持的医疗服务企业：如复星医药、迪安诊断、爱尔眼科等。
• 通过外延式扩张提高行业集中度的医疗器械企业：如三诺生物等。

3. 行业风险因素

• 政策风险：行业处于2014年招标政策密集扰动期。
• 药品质量问题：持续关注药品的安全质量。

关键信息

4. 行业热点聚焦

• 2013年全国卫生计生系统查处医药购销和医疗服务中不正之风问题3907件，2984人被追究责任。
• 查处医药购销领域商业贿赂案件377件，690人被追究责任，其中214人受到刑事处罚。
• 卫计委将继续打击医药领域商业贿赂，推动行业规范发展。
• 有确切疗效且具有性价比优势的仿制药企业有望迎来进口替代机会。

5. 重点公司动态

复星医药

• 2013年营业收入为4.49亿元，同比增长32.42%。
• 归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元，同比增长28.55%。
• EPS为1.25元，基本符合预期。
• 当前PE为21.75倍，评级为“买入”。

迪安诊断

• 2013年营业收入为10.15亿元，同比增长43.75%。
• 归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元，同比增长44.28%。
• EPS为0.73元，略超预期。
• 当前PE为57.03倍，评级为“买入”。

三诺生物

• 2013年营业收入为4.49亿元，同比增长32.42%。
• 归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元，同比增长28.55%。
• EPS为1.25元，基本符合预期。
• 当前PE为44.85倍，评级为“买入”。

红日药业

• 2013年营业收入为23.27亿元，同比增长27.26%。
• 归属于上市公司股东的净利润为8.30亿元，同比增长30.65%。
• EPS为1.27元，净利润增速处于中位。
• 当前PE为36.61倍，评级为“买入”。

6. 个股表现

• 本周医药板块整体回调，有128家公司股价下跌。
• 跌幅居前的有双鹭药业、博雅生物和西藏药业。
• 前期涨幅较大的医疗器械股本周也大幅回调，包括冠昊生物、和佳股份、戴维医疗和凯利泰等。
• 原料药企业新华制药、金达威和东北制药因人民币贬值刺激出口预期，涨幅较大。

7. 中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数较节前略有下降。
• 山东丹参价格下跌至15元/公斤。
• 云南三七（120头）价格持平400元/公斤。
• 福建太子参价格持平40元/公斤。
• 山东东阿胶块价格持平1500元/公斤。
• 东北人参（生晒25支）价格持平850元/公斤。
• 河南金银花价格持平110元/公斤。

中长期投资策略

8. 强者愈强

• 品种：关注市场容量大、能够保持长期市场独占权的潜力品种，如昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团。
• 营销：关注在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，如三诺生物、昆明制药和丽珠集团。
• 整合：关注战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，如复星医药、华润三九。

9. 政策受益领域

• 器械服务+大健康：所处细分行业受益于产业政策的公司，如泰格医药、迪安诊断、三诺生物。
• 受宏观政策影响小的领域：如汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

附录

10. 本期上市公司重要公告汇总

• 中源协和拟购买执诚生物100%股权。
• 奇正藏药2013年营业收入同比增长3.77%。
• 太安堂2013年营业收入同比增长51.61%。
• 东富龙2013年营业收入同比增长24.24%。
• 理邦仪器2013年营业收入同比增长18.86%，但净利润同比下滑37.12%。
• 和佳股份2013年营业收入同比增长31.92%，净利润同比增长42.79%。
• 复星医药收购锦州奥鸿70%股权。
• 美罗药业控股股东股权转让。

11. 齐鲁主要覆盖公司及估值一览

• 汤臣倍健：总股本3.28亿股，股价76.30元，EPS 2014年为1.29元，PE 2014年为40.48倍，评级为“买入”。
• 复星医药：总股本22.44亿股，股价21.75元，EPS 2014年为1.00元，PE 2014年为21.77倍，评级为“买入”。
• 科伦药业：总股本4.80亿股，股价42.69元，EPS 2014年为3.16元，PE 2014年为13.50倍，评级为“买入”。
• 山大华特：总股本1.80亿股，股价28.80元，EPS 2014年为1.20元，PE 2014年为24.03倍，评级为“买入”。
• 丽珠集团：总股本2.96亿股，股价48.00元，EPS 2014年为2.03元，PE 2014年为23.61倍，评级为“增持”。
• 舒泰神：总股本2.40亿股，股价25.03元，EPS 2014年为1.05元，PE 2014年为23.85倍，评级为“增持”。
• 华仁药业：总股本4.48亿股，股价11.52元，EPS 2014年为0.37元，PE 2014年为31.36倍，评级为“买入”。
• 金城医药：总股本1.21亿股，股价23.16元，EPS 2014年为0.76元，PE 2014年为30.27倍，评级为“增持”。
• 双鹭药业：总股本4.57亿股，股价41.31元，EPS 2014年为1.90元，PE 2014年为21.75倍，评级为“增持”。
• 尔康制药：总股本2.39亿股，股价48.69元，EPS 2014年为1.01元，PE 2014年为48.06倍，评级为“增持”。
• 翰宇药业：总股本4.00亿股，股价26.63元，EPS 2014年为0.39元，PE 2014年为68.18倍，评级为“增持”。
• 安科生物：总股本2.42亿股，股价16.76元，EPS 2014年为0.51元，PE 2014年为33.16倍，评级为“增持”。
• 信立泰：总股本6.54亿股，股价30.41元，EPS 2014年为1.64元，PE 2014年为18.54倍，评级为“增持”。

风险提示

• 政策风险：行业处于2014年招标政策密集扰动期。
• 药品质量问题：持续关注药品的安全质量。
• 市场风险：部分公司业绩不达预期，如双鹭药业、博雅生物。
• 汇率波动风险：人民币贬值对出口企业的影响。
• 财务风险：部分公司净利润下滑，如力生制药、福瑞股份、沃森生物。