期权月度报告：短线乖离率大，金融期权回归震荡降波-20230801-兴证期货-22页_1mb

兴证期货研发中心分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心分析师林玲、杨娜、周立朝撰写，主要分析了2023年8月1日国内与国外市场环境下，金融期权与商品期权的表现及趋势。报告从市场情绪、成交量、持仓结构、波动率等多个维度对期权品种进行研判，并对未来市场走势作出预测。

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主要观点

国内市场分析

• 政策预期驱动市场情绪：市场开始交易弱复苏背景下的强政策预期，金融蓝筹股短线反弹大涨。
• 指数情绪回暖但面临调整：上证50指数连续上涨后，日线级别乖离率扩大，市场成交量持续不足，近期或将重回震荡休整。
• PMI数据改善：7月官方制造业PMI为49.3，非制造业PMI为51.5，显示行业景气水平缓慢复苏。
• 政策导向明确：中央政治局会议强调宏观政策调控，房地产政策可能调整，市场对政策预期较为乐观。

国外市场分析

• 美国利率市场呈现钟摆特征：通胀下行与核心通胀黏性、衰退预期与就业市场韧性之间存在拉锯，尚未形成一致方向共振。
• 美联储政策预期温和：7月加息25个基点，符合市场预期，市场维持震荡格局。

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金融期权分析

指数表现

• 上证50指数：7月变化-2.75%，市盈率10.53，五年分位57.65%
• 沪深300指数：变化-5.72%，市盈率12.10，五年分位42.35%
• 中证500指数：变化-1.31%，市盈率23.55，五年分位48.63%
• 中证1000指数：变化-1.31%，市盈率36.24，五年分位48.24%
• 创业板指数：变化0.83%，市盈率32.12，五年分位9.41%

PCR与波动率

• 上证50系列期权：成交量增幅明显，成交PCR偏低，持仓PCR陡升，多头情绪占优，但预计8月将缩量震荡，隐含波动率可能回落。
• 其他金融期权：中证500、中证1000、创业板ETF期权持仓PCR相对较低，市场情绪较为中性，震荡预期明显。
• 波动率趋势：金融期权整体处于低波震荡状态，7月底因政策利好隐波上升，但8月可能回落至震荡降波。

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商品期权分析

指标数据

• 铜：7月涨跌幅3.31%，成交量环比下降，空头情绪回落，震荡预期增强。
• 铝：7月涨跌幅2.05%，成交量环比下降，隐波维持低波震荡。
• 甲醇：7月涨跌幅5.88%，成交量与持仓量变化不大，呈V型走势，情绪由空转多。
• PTA：7月涨跌幅8.16%，成交量与持仓量变化不大，震荡上涨趋势，多头情绪占优。
• 豆粕：7月涨跌幅13.23%，因大涨导致认沽合约虚值化，持仓PCR大幅上升。
• 黄金：7月涨跌幅1.65%，成交量环比增加，金价高位震荡，波动率升幅有限。

市场情绪与走势

• 铜铝期权：震荡预期较强，成交量偏低，市场交易情绪低迷，预计8月延续低量震荡。
• 甲醇与PTA期权：目前反弹行情中，多头占优，但需警惕反弹受阻导致空头情绪回升。
• 豆粕期权：多头情绪较强，但需关注市场回调风险。
• 黄金期权：高位震荡，受美国经济数据与美债收益率倒挂双重影响，波动率有限。

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关键信息

• 风险因子：经济数据表现不佳、美国债务上限事件、美联储超预期收紧信号。
• 市场趋势：国内金融蓝筹股短线反弹，但指数面临调整；国外市场维持震荡格局。
• 期权情绪：金融期权中，上证50系列多头情绪占优，其他品种震荡情绪浓厚；商品期权中，铜铝情绪偏空，甲醇与PTA情绪偏多，黄金情绪中性。
• 波动率预测：8月金融期权或将重回震荡降波，商品期权中铜铝延续低波低量震荡，甲醇与PTA需提防回调，黄金波动率平稳。

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总结与展望

• 国内金融期权：8月预计缩量震荡，多头情绪难以持续，需关注基本面回归。
• 国外金融期权：市场预期分歧较大，震荡为主，波动率持续性待观察。
• 商品期权：铜铝震荡预期较强，甲醇与PTA反弹行情需警惕回调，黄金高位震荡，波动率有限。
• 整体展望：8月市场可能延续震荡格局，波动率下降，需关注政策落地与经济数据变化。

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