20230727-交银国际证券-中国电力-02380.HK-收购规模有惊喜_突显公司在集团优先定位_5页_352kb

分析师报告摘要：中国电力（HK 2380）收购母公司75吉瓦清洁能源资产

收购交易概述

• 日期：2023年7月27日。
• 收购资产包：向母公司国电投收购75吉瓦在运营清洁能源资产，总代价108亿元人民币。
• 资产组成：风电/光伏发电占比47%/53%，包括17吉瓦在建项目和3吉瓦未开工项目。
• 定价：基于2022年PE 13倍，预计2023年盈利增长30%，未来年盈率10倍；PB 116倍。

影响与公司定位

• 收购规模可能成为香港上市同业中最大的年内新增装机规模，总并表规模近15吉瓦。
• 管理层强调中国电力为国电投集团唯一的清洁能源平台，暗示未来可能进行更多资产注入。
• 公司计划年内自建7吉瓦风/光项目，与收购结合，加强清洁能源占比至75%。

财务与资金安排

• 支付方式：使用内部资源和新增贷款，公司现金流改善后手头资金充足，不考虑股本融资。
• 资产负债率：预计上升2%。
• 估值：交易估值合理，基于长期增长潜力。

交易评价与未来展望

• 分析师对交易持正面看法，认为中国电力在集团中地位稳固，降低内部竞争担忧。
• 收购价合理性评估：基于资产未来价值，短期估值提高将部分收窄与发行价差异。
• 维持目标：目标价412港元，买入评级，未调整财务预测。

声明与披露

• 报告包括分析师披露、商业关系和免责声明，需阅读。

参考：图表显示收购项目详情、发电量预测和估值基准。