20240225-浙商证券-聚酯行业周报_织造印染开工逐步恢复_美国服装面料批发库存持续下行_16页_1mb

基础化工行业周报 - 聚酯行业分析

投资要点

截至2024年2月23日，涤纶长丝产品价格大幅上涨，POY、FDY、DTY价格分别上涨129%、60%、56%。市场需求逐步恢复，织造印染开工率环比显著提升，海外服装面料库存持续下滑。供给端春节停车装置重启，涤纶长丝开工率环比增长17.9个百分点至76.5%，涤纶短纤开工率环比增长9.06个百分点至65.28%。

核心数据摘要

• ✅ POY价格环比涨129%，FDY涨60%，DTY涨56%，涤纶短纤涨97%
• ✅ 涤纶长丝开工率环比增17.9个百分点至76.5%，涤纶短纤开工率增9.06个百分点至65.28%
• ✅ POY库存差达225天，较前一周增加87天
• ✅ 美国服装面料批发库存环比减少14%，库销比降至0.75
• ❗️建议关注桐昆股份（PTA+高性能纤维+一体化产业链）和新凤鸣（全产业链布局）

供给端动态

• ✅ 春节期间停车装置逐步重启，涤纶长丝周产量环比增23.9%
• ❄️近期检修装置集中在1/2月，预计2月底前恢复运行
• 🏭龙头企业桐昆持续扩建PTA及高性能纤维项目，产能规模效应初显

需求端特征

• ✅ 织造端：江浙地区织机开率环比增21.29个百分点至23.29%
• 🎓印染行业：订单天数环比-29天，原料库存-50天，成品库存+30天
• 🌎国际：美国服装面料库存同比下滑14%，显示需求端去库趋势强劲

投资建议

看好涤纶长丝行业景气上行，建议重点布局产业链上下游整合能力强的龙头标的桐昆股份。关注化纤产品价差持续扩大带来的盈利弹性。

风险提示

1. 原料价格波动风险（PX/PTA价格波动历史分位超40%）
2. 全球经济增速放缓（库存周期拐点风险）
3. 政策变动风险（环保/产业政策）