20190707-兴业证券-本周专题：建筑行业重点公司2019H1业绩前瞻：业绩持续平稳增长，细分板块龙头增长较快_5页_316kb

建筑行业重点公司2019H1业绩前瞻总结

核心内容

2019年上半年，建筑行业整体保持平稳增长态势，主要得益于基建投资回升和融资环境边际改善。重点覆盖的23家建筑类上市公司中，部分企业业绩增速显著，而也有企业因市场环境变化或内部因素影响，业绩增长放缓或持平。

主要观点

1. 业绩增速较快的公司（30%及以上）

• 全筑股份：受益于住宅精装修比例提升及在手订单充足，预计2019H1业绩增长约30%。
• 山东路桥：在手订单进入落地高峰期，盈利能力显著提升，预计2019H1业绩增长达40%。
• 四川路桥：2019Q1非经常性损益规模较大（约2.30亿），推动上半年业绩增长超30%。
• 上海建工：Q1非经常性损益规模显著（约7.11亿），带动上半年业绩增长超30%。

2. 业绩增速在20%-30%之间的公司

• 苏交科：设计行业龙头，受益于行业集中度提升和订单落地，预计2019H1业绩增长20%-30%。
• 中设集团：同样为设计行业龙头，业绩增长预期为20%-30%。
• 勘设股份：设计行业龙头，业绩增长预期为20%-30%。
• 东珠生态：在手订单较多，资金充足，资产负债率低，预计2019H1业绩增长约20%。

3. 业绩增速在10%-20%之间的公司

• 中国建筑：作为建筑行业龙头企业，订单平稳增长，预计2019H1业绩增长8%-12%。
• 中国中铁：订单增长稳定，预计2019H1业绩增长15%-18%。
• 中国铁建：订单增长平稳，预计2019H1业绩增长13%-15%。
• 中国化学：受益于化工行业高景气度，在手订单充足，预计2019H1业绩增长17%-22%。
• 金螳螂：作为装饰行业龙头，订单持续回暖，预计2019H1业绩增长约15%。

4. 业绩增速在10%以下或持平的公司

• 中国交建：预计2019H1业绩增长6%-10%。
• 中国电建：预计2019H1业绩增长5%左右。
• 中国中冶：预计2019H1业绩增长5%-10%。
• 东易日盛：2019Q1净利润下滑，预计2019H1业绩增长0%-10%。
• 亚厦股份：预计2019H1业绩增长5%左右。
• 隧道股份：预计2019H1业绩增长5%-10%。
• 安徽水利：预计2019H1业绩增长10%左右。
• 文科园林：预计2019H1业绩增长10%左右。

5. 业绩持平的公司

• 岭南股份：2019Q1净利润大幅下滑，预计2019H1业绩持平。
• 广田集团：2019Q1净利润下滑，预计2019H1业绩持平。

关键信息

• 行业背景：2019年上半年，基建投资回升、融资环境改善，推动建筑行业整体业绩平稳增长。
• 细分板块表现：
  • 央企：如中国建筑、中国中铁、中国铁建等，具备资金和产能优势，业绩增长较为稳定。
  • 地方国企：如山东路桥、四川路桥、上海建工等，因订单落地及非经常性损益影响，业绩增长较快。
  • 民企：如全筑股份、苏交科、中设集团等，受益于行业趋势和订单增长，业绩表现亮眼。
• 风险提示：
  • 基建投资低于预期；
  • 融资困难导致信用类风险；
  • 并购带来的商誉减值风险；
  • 房地产限购政策进一步趋严。

总体结论

2019年上半年，建筑行业整体保持平稳增长，细分板块中龙头企业表现更为突出。设计类公司、订单充足的民企及受益于非经常性损益的地方国企增长较快，而部分公司因市场环境或内部因素影响，业绩增长较为缓慢或持平。投资者应关注行业景气度变化及公司具体经营情况，合理评估投资风险。