20141014-上海证券-资金跟踪研究_流动性释放或使利率低位盘整_12页_850kb

货币市场流动性分析报告总结（2014年10月14日）

核心内容概述

本报告分析了2014年10月13日中国货币市场的流动性状况及未来趋势，重点讨论了同业拆放、拆借、回购等市场利率变化，并结合公开市场操作、国库定存、IPO市场及其他因素，对当日及次日的市场流动性进行了评估和预测。

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主要观点

• 货币市场流动性整体充裕，资金需求不大，市场利率呈现低位盘整趋势。
• 交易所利率下行，GC001利率大幅回落，表明资金需求减弱。
• 银行间市场利率持稳，部分期限利率小幅上行，但整体波动较小。
• 可转债申购影响有限，机构提前借入资金，未对市场利率造成显著扰动。
• 未来流动性预期平稳，尽管今日有大量资金到期，但央行或通过正回购进行对冲，维持市场流动性。
• 市场静待重要经济数据，短期内利率或保持低位震荡。

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关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

   • 隔夜利率：2.5360%（较前一日下降0.8BP）
   • 7天利率：3.0040%（与前一日持平）
   • 14天利率：3.2790%（与前一日持平）
   • 1个月利率：3.8810%（较前一日下降2.8BP）

2. 同业拆借利率

   • 隔夜利率：2.5725%（较前一日上升2.42BP）
   • 7天利率：3.2837%（较前一日上升13.59BP）
   • 14天利率：3.2868%（较前一日下降4.85BP）
   • 21天利率：大幅上升21.66BP（具体数值未提供）

3. 同业回购利率

   • 隔夜回购利率：2.5420%（较前一日上升2.01BP）
   • 7天回购利率：3.0590%（较前一日上升5.23BP）
   • 14天回购利率：3.3197%（较前一日上升4.55BP）
   • 21天回购利率：3.6550%（较前一日上升2.71BP）

4. 上证回购利率

   • GC001收盘价：1.7070%（较前一日明显回落）
   • GC007收盘价：3.32%（小幅下降）

5. 回购定盘利率

   • FRGC001：5.6640%（较前一日上升380.5BP）
   • FRGC007：4.1480%（较前一日上升25.3BP）
   • FR001：2.63%（较前一日上升8BP）
   • FR007：3.05%（较前一日上升5BP）
   • FR014：3.28%（较前一日下降7BP）

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二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

   • 昨日无正回购及公开市场操作。
   • 今日将有200亿正回购和200亿央行票据到期，预计央行将进行对冲操作。

2. 国库定存

   • 昨日无国库定存招标。
   • 本旬将有500亿国库定存到期，预计对市场流动性造成小幅扰动。

3. IPO与资本市场变化

   • 昨日无新股申购，亦无申购资金解冻。
   • 股市表现较弱，债市观望情绪浓厚，政策利好已基本兑现。

4. 现券市场交易

   • 昨日银行间现券成交规模有所回升，达1898.43亿元。

5. 一级市场

   • 有12只债券缴款，金额为298亿元；9只债券到期，金额为263亿元。
   • 一级市场流动性消耗为35亿元，可转债发行影响有限。

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三、今日货币市场展望

1. 流动性判断

   • 流动性格局整体平稳，资金供给充足。
   • 债市短期或平稳震荡，市场等待重要经济数据发布。

2. 利率预测

   • GC001预计在昨日运行走势下方运行，全天走势前高后低，收盘预计仍将低于2.0%。
   • 央行可能通过正回购对冲流动性释放，维持市场平稳。

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图表与数据来源

• 图1、图2：银行间同业拆放利率变动（隔夜、7天、14天、1月）
• 图3、图4：银行间同业拆借利率变动（隔夜、7天、14天、21天）
• 图5：银行间同业拆借成交量变化
• 图6、图7：银行间回购加权利率变动（隔夜、7天、14天、21天）
• 图8、图9：上证国债回购利率变动（隔夜、7天）
• 图10、图11：上证及银行间回购定盘利率变动
• 图12：公开市场操作变动（周）
• 图13：近期国库定存招标与到期情况
• 图14：银行间现券交易成交规模
• 图15：货币市场流动性格局整体平稳图

数据来源：Wind、上海证券研究所

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投资评级体系

类型	两全级	配置级	投资级	回避级
安全性	高	高	全分布	低
收益性	高	高	高	低
流动性	高	低	高	全分布

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投资评级说明

• 两全级：适用于所有类型机构，兼顾安全、收益与流动性。
• 配置级：适用于配置为主需求的机构，如银行和保险公司。
• 投资级：适用于以收益为主需求的机构，如基金和券商。
• 回避级：适用于流动性差、安全性低的债券。

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免责条款

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