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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

安信国际证券(香港)有限公司研究部在近期报告中指出，港股市场已进入区间震荡的回升期，建议投资者关注调整较深的板块，特别是科网龙头股，认为其具备良好的投资机会。同时，报告对银河娱乐（0027.HK）进行了重点分析，认为其受益于高端中场业务的率先复苏，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 大市走势分析

• 港股走势：佛诞假期休市前，恒指连升3日，收报28503点，涨1.42%；国指与科指分别涨1.43%及1.53%。
• A股表现：上证综指下跌0.51%，但深证成指及创业板指数分别上涨0.23%及0.80%。
• 市场判断：港股仍处于触底回升阶段，建议通过个股及板块轮动策略获取超额收益。

2. 科网板块机会

• 百度（9888.HK）：Q1营收同比增长25%，Non-GAAP净利润增长39%，超出市场预期。AI创新业务带动核心营收增长，百度App月活用户达5.58亿，日登录用户占比超75%。
• 京东（9618.HK）：Q1收入及Non-GAAP纯利均增长超30%，年度活跃用户突破5亿，主要增长来自下沉市场。
• 腾讯（700.HK）：预计Q1收入同比增长24%，经调整纯利增长28%，值得关注其后续业绩表现。

3. 美联储政策展望

• 货币政策立场：美联储认为经济距离充分就业和物价稳定目标仍远，当前政策仍适中。
• 加息预期：预计今明年加息概率不大，但若经济改善迅速，可能在未来几次会议中讨论缩减债券购买规模。

4. 香港疫情与通关前景

• 疫情改善：连续26天无本地源头不明个案，若确认无感染，将有助于恢复通关。
• 通关计划：若通关恢复，首批可能包括已接种疫苗的商务旅客，以风险可控为前提逐步推进。
• 关注重点：本地零售股份，尤其是大陆业务比重较大的公司，如周大福（1929.HK）。

关键信息

1. 银河娱乐（0027.HK）公司点评

• Q1业绩：净收益51亿港元，同比微升1%；经调整EBITDA同比上升204%，环比下降15%，主要受一次性因素及建筑材料业务季节性影响。
• 业务复苏：
  • 中场业务：Q1博彩毛收入达47.9亿港元，市占率21%，较疫情前恢复至约40%。
  • 贵宾业务：Q1GGR为18.1亿港元，环比增长10%，但同比下跌27%，仅恢复至疫情前的1/4。
• 项目进展：
  • “澳门银河三期”项目第一阶段预计于年底或明年初开幕，包含高端酒店、会议中心等设施，将进一步提升对中场客人的吸引力。
  • 二期项目包括银河综艺馆、安达仕酒店等，提供丰富非博彩业务，增强盈利能力。
• 投资建议：买入，预期未来6个月投资收益率超15%。
• 风险提示：
  • 新冠疫情反复；
  • 银河三期开业晚于预期；
  • 疫情对经济冲击超出预期。

公司评级体系

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• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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• 安信国际及其关联方可能涉及自营或庄家活动，存在潜在利益冲突。

分析师：韩致立、罗璐