20211214-广发期货-国债早报_稳字当头基调下宽信用预期升温叠加股市走高_期债走势震荡_6页_457kb

期债市场分析总结

核心内容概述

本文档对2021年12月13日的国债期货及利率债市场进行了详细分析，结合市场表现、资金面、政策消息及操作建议，评估了当前市场环境对期债走势的影响。整体来看，市场处于“稳字当头”的基调下，宽信用预期升温，叠加股市走高，期债走势震荡，但总体仍对期债友好。

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市场表现

国债期货走势

• TS2203：收盘价100.840，涨跌幅-0.025%
• TF2203：收盘价101.170，涨跌幅+0.148%
• T2203：收盘价99.910，涨跌幅-0.255%

各合约表现不一，其中TF2203小幅上涨，而TS2203和T2203则有所下跌。

利率债收益率

• 银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210215收益率上行1bp，10年期国债活跃券210009收益率上行1.27bp。

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资金面分析

• 央行操作：当日开展100亿元逆回购操作，与到期量完全对冲。
• 资金价格：隔夜回购加权利率大幅上行逾30个bp至2.1%上方，其余期限窄幅波动。
• 流动性预期：整体仍偏宽松，但因月中缴税将至，降准资金尚未到位，资金价格有所攀升。
• 关注点：MLF是否会续作，影响流动性状况。

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消息面分析

政策导向

• 中央经济工作会议：明确稳增长基调，强调政策发力靠前，财政发力预期增强，货币政策保持稳中偏松。
• 国务院总理李克强：指出稳增长是当前工作的重点，支持中小微企业和个体工商户，增强经济韧性。

财政与投资

• 发改委副主任宁吉喆：强调挖掘国内需求潜力，扩大有效投资，提前使用专项债额度。
• 财政部：已下达2022年提前批专项债额度，最高为2.19万亿元，显示财政发力或适度提前。

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操作建议

• 短期策略：仍可逢低做多，市场预期尚未转向，总体环境对期债有利。
• 关注点：经济数据、稳增长政策实施效果、宽信用预期发酵情况。
• 基差机会：待市场预期转变后，可关注基差做阔机会。

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交易提示

• 合约信息：
  • TS2203：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • TF2203：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • T2203：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%

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期债复盘

国债期货走势

• TS2203：期现价差为0.6743，基差为-0.0291
• TF2203：期现价差为0.6524，基差为0.1667
• T2203：期现价差为0.5586，基差为0.1638

现券走势

• 国债：
  • 2Y：2.50%
  • 5Y：2.73%
  • 10Y：2.86%
• 国开债：
  • 2Y：2.60%
  • 5Y：2.92%
  • 10Y：3.10%

利差走势

• 10Y-2Y：0.36%，变动+3.51BP
• 10Y-5Y：0.13%，变动+0.97BP
• 10Y国债：2.86%
• 10Y国开债：3.10%
• 中短期票据（AA）-国开：5Y利差为1.30%，变动+0.28BP

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货币市场分析

公开市场操作

• 7天逆回购：投放100亿元，利率2.20%
• 14天逆回购：无操作
• 28天逆回购：无操作
• MLF投放：无操作

货币市场利率

• 银行间质押式回购：R001、R007、R1M数据未提供
• SHIBOR：
  • SHIBORO/N：2.11%
  • SHIBOR1W：2.20%
  • SHIBOR1M：2.36%
• 工行所制质押式国债回购：
  • GC001：2.46%
  • GC007：2.50%
  • GC028：2.80%

资金面变化

• SHIBORO/N：日变化+30.10BP，显示资金面紧张
• SHIBOR1W：日变化+1.30BP
• SHIBOR1M：日变化+0.40BP

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总体结论

当前市场处于“稳增长”基调下，宽信用预期升温，但实际信用尚未明显宽松，货币政策仍保持稳中偏松。股市走高对债市形成压制，但期债整体表现仍相对友好。建议投资者关注政策落地效果及市场预期变化，短期可逢低做多，待市场转向后再关注基差机会。