20180711-中泰证券-晨会聚焦-正视宏观不确定性_精选中报优质公司；关注星宇股份产业升级和国产替代机会_8页_377kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所晨会内容回顾，聚焦于2018年中报期间的重点行业与公司分析，涵盖汽车、建材、金融科技、医药、传媒、化工、教育等领域。主要围绕行业发展趋势、公司业绩表现、未来增长潜力及风险提示等方面展开，为投资者提供市场洞察与投资建议。

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主要观点与关键信息

【汽车行业】

星宇股份（601799）

• 公司概况：中国领先的自主车灯制造商，市占率8%，位居国产品牌第一。
• 行业趋势：受益于LED车灯行业爆发，LED单车价值量高，主要由外资供应，存在国产替代空间。
• 技术储备：已研发多款LED及智能车灯，技术能力突出。
• 客户资源：成功切入一汽大众、一汽丰田、广汽乘用车等主机厂供应链，合作历史长。
• 产能扩张：吉利工厂基本建成，佛山工厂二期启动，智能制造产业园建设中。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为6.31亿、8.27亿、10.17亿，增速分别为34.36%、31.01%、22.98%。
• 风险提示：汽车销量下滑、技术研发风险、客户集中度风险。

福耀玻璃（600660）

• 业绩亮点：受益于美元升值带来的汇兑收益，中报业绩有望大幅改善。
• 美国市场：2018年上半年美国出货量达330万套，产能爬坡顺利，预计下半年净利润持续上升。
• 国内产销：保持稳健增长，年初悲观预期影响可控。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为38.4亿、45.1亿、48.7亿，增速分别为21.8%、17.6%、8.1%。
• 风险提示：汽车销量不及预期、海外增长不及预期、汇兑损益波动、原材料价格波动。

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【建材行业】

中国巨石（600176）

• 业绩表现：2018年上半年归母净利润预计增加2.52亿元，同比增长25%以上。
• 产品价格：二季度均价环比提升，毛利率小幅上升。
• 产能释放：桐乡15万吨智能制造产线投产，下半年产销量将稳步增长。
• 海外布局：美国产线年底投产，有助于规避贸易摩擦影响。
• 盈利预测：预计2018-2019年归母净利分别为27.3亿、34.4亿。
• 风险提示：小企业新增产能超预期、环保淘汰不及预期、政策风险。

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【金融科技行业】

行业月报（2018年06月）

• 网贷备案延期：影响投资人信心，风险事件频发，行业面临转型压力。
• 支付行业：备付金100%存管时间表发布，行业集中度提升，盈利模式需调整。
• 互联网银行：微众银行与网商银行依托流量平台，获客能力强，盈利模式清晰。
• 风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期。

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【医药行业】

嘉事堂（002462）

• 业绩表现：2018年上半年营收85.2亿元，同比增长30.4%，净利润1.85亿元，同比增长29.8%。
• 内生增长：扣非净利润增长23.5%，北京地区业务增长迅速，带动公司内生增长。
• 心内科耗材：龙头地位稳固，与强生、美敦力等合作，预计新增年化销售收入15亿元。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为1.36元、1.73元、2.13元。
• 风险提示：外埠拓展不达预期、器械降价风险。

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【传媒行业】

捷成股份（300182）

• 业绩表现：2018年上半年归母净利润约5.7-6.4亿元，同比增长9.19%-22.60%。
• 股东增持：控股股东及高管持续增持，彰显对公司发展的信心。
• 影视项目：《猎毒人》首播收视率登顶全国，预计下半年影视项目收入逐步确认。
• 版权运营：华视网聚作为版权运营平台龙头，版权市场进入黄金期，量价齐升。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为54.57亿、66.81亿、80.34亿，净利润分别为15.41亿、19.34亿、23.20亿。
• 风险提示：下游不景气、市场竞争加剧、项目进展不及预期、政策风险。

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【化工行业】

滨化股份（601678）

• 业绩表现：2018年上半年营收33.75亿元，同比增长9.88%，净利润4.61亿元，同比增长27.38%。
• 产品价格：烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯价格同比上涨，推动利润增长。
• 环保影响：环保趋严导致部分装置停工，环氧丙烷供需格局改善。
• 新增产能：六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等项目基本建成，预计贡献业绩增量。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为10.24亿、11.91亿、13.24亿。
• 风险提示：停产装置稳定开车风险、原材料价格波动、烧碱下游需求不及预期。

蓝晓科技（300487）

• 公司概况：国内吸附分离树脂龙头，具备盐湖提锂等核心技术。
• 行业趋势：盐湖提锂大行情将至，碳酸锂需求快速增长，公司设备需求空间近百亿。
• 技术优势：吸附法提锂技术具备先进性、经济性和环保性，已签订10.45亿订单。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为2.1亿、3.1亿、4.9亿，增速分别为123.4%、48.9%、59.2%。
• 风险提示：项目进展不达预期、产品价格波动、订单下滑风险。

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【教育行业】

科锐国际（300662）

• 业绩表现：2018年上半年归母净利润略超预期，同比增长40%-55%。
• 业务板块：灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包三大业务齐发力。
• 海外并购：Investigo将于下半年并表，带来业绩增厚与协同效应。
• 盈利预测：预计2018-2020年备考净利润分别为1.17亿、1.48亿、1.83亿。
• 风险提示：业务板块增速不及预期、Investigo业绩不达预期、宏观经济对人力资源服务业的系统性风险。

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总体总结

本报告重点分析了2018年中报期间多个行业的表现与未来趋势，强调了在宏观不确定性下，部分优质公司仍具备较强的增长潜力。在汽车领域，星宇股份和福耀玻璃受益于产品周期与汇率变动，盈利预期良好；建材行业中国巨石凭借产能扩张与技术优势，业绩稳步增长；金融科技行业面临监管压力，但支付与互联网银行模式显现新机遇；医药行业嘉事堂内生增长强劲，心内科耗材业务表现突出；传媒行业捷成股份凭借版权运营与影视项目，业绩稳步提升；化工行业滨化股份与蓝晓科技受益于行业周期与技术壁垒，盈利空间广阔；教育行业科锐国际通过并购与业务协同，实现业绩增长。

整体来看，报告建议关注具备技术优势、行业周期红利、客户资源优质及政策支持的公司，同时提示了各行业潜在的风险因素。