20190920-招商银行-传媒行业月度报告（2019年9月）：影视中报逐渐反映严监管影响，年内或明年初有望企稳_21页_2mb

传媒行业月度报告（2019年9月）总结

核心内容

2019年9月传媒行业整体呈现逐步企稳迹象，但依然面临一定的挑战。影视行业在严监管背景下，上半年整体营收下滑，但季度营收降幅有所收窄。电影市场在暑期档实现小幅增长，而电视剧市场则因监管影响，备案数和产量大幅下降。游戏行业版号重启后，审批数量逐步回升。此外，行业内部也出现了一系列重要合作与投资动态。

主要观点

影视行业表现

• 行业营收与利润下滑：2019年上半年影视行业整体营收为455亿元，同比减少10%；季度营收为233亿元，同比减少7%。电视剧行业受影响最大，上半年收入下降40%。
• 毛利率与净利率下降：上半年行业整体毛利率为26.8%，同比下降4个百分点；归母净利率为5.3%，同比下降5个百分点。电影行业毛利率下滑尤为明显，部分电影因保底票房未能达到预期，导致增收不增利。
• 经营性现金流收缩：行业经营性现金流占收入比例为8%，同比下滑4个百分点，除院线外，其他细分行业均出现下滑。
• 行业预期企稳：随着监管政策边际放松和“献礼期”效应，预计四季度或明年一季度行业报表有望企稳。

电影市场动态

• 暑期档表现良好：2019年6-8月暑期档票房达177亿元，同比增长2%；观影人次达5亿，同比增长1%。其中《哪吒之魔童降世》贡献近三成票房，表现亮眼。
• 1-8月票房略有回升：2019年1-8月国内票房（含服务费）达445亿元，同比下降3%（降幅收窄）；观影人次达11.9亿，同比下降8%（降幅收窄）。
• 8月单月数据创新高：8月单月票房78亿元，创历史新高；观影人次2.2亿，同比增长13%。
• 后续重点影片：国庆档期将有《我和我的祖国》、《中国机长》等献礼片上线，预计带来较好票房增长。

电视剧与网剧情况

• 献礼剧持续上线：省级卫视在8月下旬启动了第一轮献礼剧展播，如《老酒馆》、《遇见幸福》等，题材以当代和都市情感为主。
• 备案数量下降：8月备案剧目68部、2688集，全年累计备案剧目573部、21969集，分别同比下降28%和30%。
• 题材限制：古装剧、偶像剧等娱乐性强的题材备案数量仍较低，显示监管政策对内容制作的引导。

游戏行业动态

• 版号重启：自4月暂停后，国产游戏版号逐步恢复，9月共批准63款，累计1025款。
• App Store榜单：《Fate/Grand Order（命运-冠位指定）》（B站）、《和平精英》（腾讯）、《王者荣耀》（腾讯）占据畅销榜前三。

关键信息

行业监管影响

• 电视剧行业受到最直接的监管影响，备案数和产量显著下降。
• 电影行业受部分头部影片票房不佳影响，毛利率大幅下滑。
• 电视剧制作机构需承诺剧本完成才能申报备案，并需提交演员片酬合同以符合行业自律规定。

重要合作与投资

• 腾讯与快手：双方正在就成立合资公司进行进一步谈判，可能涉及游戏、直播、短视频等领域。
• 网易云音乐与阿里：网易云音乐获7亿美元融资，网易考拉被阿里全资收购，成为其跨境电商平台。
• 微博与优酷：达成战略合作，微博超话社区将接入优酷，促进内容生态融合。
• VR公司“星葆”：完成千万元级天使轮融资，获厚德前海和五星资本支持，看重其在VR行业的潜力。

总结

2019年9月传媒行业在严监管背景下，整体呈现逐步企稳趋势。电影市场在暑期档表现良好，电视剧市场受政策影响备案数量下降，游戏行业版号重启带来市场回暖。行业内的合作与投资动态显示，企业正在寻求新的增长点和内容生态融合机会。随着监管边际放松和献礼期效应，预计行业在四季度或明年一季度将迎来更好的表现。