2008年-世界发展银行全球_Real_Exchange_Rates_Saving_and_Growth___Is_There_a_Link___36页_295kb

文档总结：实际汇率、储蓄与增长之间的联系

核心内容

本文探讨了实际汇率、储蓄和经济增长之间的潜在联系，尤其是实际汇率贬值是否通过提高储蓄率来促进经济增长。作者指出，尽管近年来有观点认为实际汇率政策对经济增长有重要影响，但目前尚无共识支持储蓄率作为主要传导机制。

主要观点

1. 传统观点：认为实际汇率的临时偏离会通过扭曲关键相对价格影响经济增长。
2. 新观点：认为实际汇率的长期偏离（即均衡实际汇率）对经济增长有影响，尤其是实际汇率贬值可能促进经济增长。
3. 两种主要传导机制：
   • 全要素生产率（TFP）增长渠道：实际汇率贬值可能促使生产从非贸易品转向贸易品，从而提高全要素生产率。
   • 资本积累渠道：实际汇率贬值可能通过提高储蓄率来促进资本积累，从而推动经济增长。

关键信息

• 实际汇率与储蓄的国际经验：通过分析94个国家1975-2005年的数据，发现储蓄率与实际汇率之间存在正相关，但这一相关性并不支持实际汇率贬值直接提高储蓄率的假设。
• 中国及其他亚洲国家的案例：中国、韩国、马来西亚、泰国等国家在高储蓄率的同时也经历了实际汇率的贬值，但这些国家的实际汇率贬值似乎与高储蓄率之间存在其他解释因素，如人均收入水平。
• 模型分析：在标准的开放经济宏观模型中，实际汇率贬值只有在导致暂时性收入增加的情况下才会提高储蓄率，这一机制在现实中可能并不显著。
• 政策目标的分析：本文探讨了实际汇率目标政策（如通过名义汇率调整实现实际汇率目标）对储蓄率和经济增长的影响，指出储蓄率在政策调整过程中可能并非主要因素。

文献综述

• 伯南克的观点：认为高储蓄率导致实际汇率贬值，而非相反。因此，储蓄率与实际汇率之间的相关性不能直接解释资本积累渠道的作用。
• DFG模型：认为实际汇率贬值通过提高实际利率来增加国内储蓄率，从而促进资本积累。
• LYS模型：认为实际汇率贬值导致实际工资下降，从而提高企业投资和储蓄。

结论

• 储蓄率与实际汇率的关系：国际经验显示，储蓄率与实际汇率之间存在正相关，但这并不支持实际汇率贬值直接提高储蓄率的观点。
• 资本积累渠道的可行性：本文认为，储蓄率作为实际汇率影响经济增长的主要渠道缺乏充分的理论和实证支持。
• 政策建议：尽管存在一些理论模型支持实际汇率政策对储蓄率的影响，但这些模型的实证基础仍需进一步验证。

结构概览

1. 引言：介绍研究背景和问题。
2. 国际经验分析：通过数据和图表展示实际汇率与储蓄率之间的关系。
3. 理论分析：探讨实际汇率政策对储蓄率的影响机制。
4. 结论：总结研究发现并提出政策建议。

图表说明

• 图1：展示了各国实际汇率与储蓄率之间的相关性，显示高储蓄率与实际汇率升值相关。
• 图2：通过正交残差分析，进一步探讨实际汇率与储蓄率之间的关系，发现部分高增长国家确实位于西北象限，可能支持实际汇率与储蓄率之间的联系。

参考文献与致谢

• 本文引用了Hausmann和Rodrik（2003）、Rodrik（2006）、Prasad等（2006）、Eichengreen（2007）等学者的研究。
• 感谢Ann Harrison、Roberto Zagha等在研究过程中提供的反馈和帮助。

作者信息

• 作者：Peter J. Montiel（Williams College）和Luis Servén（The World Bank）
• JEL分类码：F43, E21, O11
• 关键词：实际汇率、储蓄、增长