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2022年8月黑色金属市场展望总结

核心内容概述

2022年8月黑色金属市场在宏观风险与基本面疲弱的双重压力下延续了下跌趋势，但随着价格探底，市场开始进入震荡反弹阶段。螺纹钢去库流畅，板材去库拐点初现但库存压力依然存在。需求端的修复迹象逐步显现，但整体仍偏弱，市场对需求驱动的预期在八月或将进一步强化。铁矿石与双焦价格在短期反弹后，中长期仍面临下行压力，钢厂利润修复带动产能恢复，成为影响价格走势的重要变量。

主要观点与关键信息

1. 市场走势与逻辑

• 黑色系价格溃坝：受宏观风险与基本面疲弱影响，黑色系商品价格大幅下跌，但7月中旬后空头止盈，市场开始震荡反弹。
• 螺纹钢表现：螺纹钢去库流畅，供给收缩为价格提供弹性；热卷库存压力仍大，去库拐点初现但反弹力度有限。
• 铁矿石与双焦走势：铁矿石价格中长期或呈抵抗式下跌，双焦短期反弹但中期走势仍与钢价挂钩。

2. 需求端变化

• 地产销售略有改善：6月商品房销售面积同比下滑22.2%，但环比有所回升；然而新开工和施工数据依然疲软。
• 基建表现积极：沥青开工率上升，显示基建端可能有所发力。
• 制造业与地产承压：工业钢材消费仍处于磨底阶段，地产新开工与施工数据未见明显改善，钢材消费整体偏弱。

3. 供给端与库存变化

• 钢厂利润回升：尽管仍处于低位，但钢厂虚拟利润有所修复，部分钢厂恢复生产意愿。
• 电炉产能恢复：短流程利润回归带动电炉开工率小幅回升，钢价向电炉利润进行锚定。
• 库存情况：钢材库存与表观消费比值偏高，钢厂原料库存可用天数下降，表明补库需求存在但尚未形成趋势性变化。

4. 基差与远期曲线

• 基差收敛：钢材与炉料基差基本完成收敛，钢厂利润修复可能带动基差走扩。
• 远期曲线结构：钢材远期曲线斜率趋缓，炉料远期曲线结构变化不大，反映市场对供需格局的预期趋于缓和。

投资策略建议

钢材

• 螺纹钢：反弹高度与反转逻辑取决于需求端的总量驱动，激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约。
• 热卷：短期反弹可能，但中期走势仍需关注需求变化，建议谨慎对待。

炉料

• 铁矿石：短期涨速过急，建议观望；中长期或呈宽幅震荡的抵抗式下跌。
• 双焦：短期以反弹对待，中期走势继续向钢价锚定。

产业风险管理

• 正套策略：钢材01合约基差有走扩空间，可逢低买入正套。

风险提示与关注点

• 需求端修复：8月需关注终端消费是否持续改善，以及钢厂在利润回升后的产能恢复意愿。
• 宏观因素：地产与银行风险事件对市场情绪的影响仍未完全消退，需警惕宏观风险再度发酵。
• 库存压力：尽管部分品种库存出现拐点，但整体库存仍偏高，对价格形成压制。
• 政策影响：货币政策与财政政策的调控力度将影响需求端修复节奏，需密切关注政策动向。

附：图表说明（部分）

• 图表1：6-7月钢价走势
• 图表2：6-7月原料走势
• 图表3：铁矿石澳洲至中国发运量
• 图表4：铁矿石巴西发运量
• 图表5：铁矿石日均疏港量
• 图表6：45港铁矿石到港量
• 图表7：铁矿石库存下行
• 图表8：247家钢厂焦炭库存
• 图表9：焦化厂日均产量
• 图表10：独立焦化厂焦炭库存
• 图表11：独立焦化厂炼焦煤库存
• 图表12：炼焦煤六港库存
• 图表13：铁矿石库存可用天数
• 图表14：钢厂焦炭可用天数
• 图表15：螺纹钢去库较快
• 图表16：热卷去库拐点出现
• 图表17：钢材库存与表观消费比值偏高
• 图表18：废钢库存仍处低位
• 图表19：铁水与废钢价差走阔
• 图表20：钢铁PMI新订单与原料出现劈叉
• 图表21：下游产成品处于累库通道的顶部拐点
• 图表22：M1与M2增速差
• 图表23：新增人民币贷款
• 图表24：国债收益率与利差
• 图表25：公共支出累计同比增速
• 图表26：地方政府专项债发行额及其增速
• 图表27：固定资产投资完成额及其增速
• 图表28：外汇储备或进入下行周期
• 图表29：贷款余额或再次击穿存款余额同比增速
• 图表30：居民部门杠杆率
• 图表31：政府部门杠杆率
• 图表32：非金融企业部门杠杆率
• 图表33：实体经济部门杠杆率
• 图表34：销售端有修复但新开工施工不佳
• 图表35：6月百强房企销售情况无改善
• 图表36：家用钢材消费回升迹象
• 图表37：工业钢材消费处于磨底阶段
• 图表38：31个大城市失业率回落
• 图表39：6月挖掘机开工小时数低位运行
• 图表40：建筑用钢成交量一般
• 图表41：水泥产量一般
• 图表42：沥青开工率攀升
• 图表43：100大中城市成交土地面积
• 图表44：水泥熟料与混凝土产能利用率
• 图表45：螺纹钢与热卷表观消费量
• 图表46：铁矿石基差为-49元/吨
• 图表47：焦炭基差为62元/吨
• 图表48：螺纹钢基差为35元/吨
• 图表49：热卷基差为115元/吨
• 图表50：铁矿石高低品位价差震荡
• 图表51：月差斜率趋缓
• 图表52：螺纹钢南北价差中性
• 图表53：钢厂虚拟利润回升
• 图表54：卷螺差回升
• 图表55：螺焦比震荡回升
• 图表56：螺矿比继续走低
• 图表57：铁矿内外价差低位震荡
• 图表58：盘螺-螺纹价差走强

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