中科创达-一季报业绩略超预期，扫地机器人推动智能物联网硬件放量-200415_37页__2mb

中科创达公司动态报告总结

核心内容概述

中科创达在2020年第一季度实现收入4.42亿元，同比增长32.02%，归母净利润6696.86万元，同比增长32.35%，略超市场预期。公司智能物联网硬件业务因扫地机器人、服务机器人等下游需求增长而快速放量，带动销售毛利率提升至48.14%，同比提高4.62个百分点。此外，公司通过股权激励推动研发和管理费用增长，但非经常性损益（主要来自政府补助）显著提升，推动整体净利润增长。

主要观点

1. 一季报业绩略超预期

• 收入与利润增长：公司2020Q1收入和净利润均实现高增长，主要得益于智能物联网硬件业务的快速放量。
• 毛利率提升：毛利率提高与IOT出货量快速增长及海外客户拓展密切相关。
• 期间费用增加：管理费用率和研发费用率因股权激励而有所上升，但公司通过政府补助等非经常性损益实现利润增长。

2. 智能物联网硬件业务高增长

• 扫地机器人：公司为iRobot提供基于高通芯片的一体化SOM模块，支持Roomba i7+、s9+等产品，预计带动出货量增长。
• 服务机器人：下游客户包括优必选、索尼等，智能医疗AI终端和安防机器人在疫情期间需求增长较快。
• 未来增长预期：随着新产品放量，上半年IOT业务预计保持高增长。

3. 软件定义汽车趋势下的智能驾驶舱业务

• 政策推动：《智能汽车创新发展战略》发布，明确电子电气架构、传感器融合等技术重点，推动智能网联汽车发展。
• 技术储备：公司已形成智能驾驶舱、汽车娱乐系统、智能仪表盘、ADAS和HMI等一体化产品矩阵。
• 合作与布局：与高通、瑞萨等芯片厂商合作，与广汽、奥迪等车厂合作开发智能驾驶舱系统，已覆盖超过40家车厂。
• 技术优势：公司在智能视觉算法、操作系统优化、软件许可等核心技术方面具备领先地位，支持多种智能驾驶功能，如DMS、360环视等。
• 芯片平台：高通820A和8155平台为公司提供重要支持，算力提升带来更多功能开发机会，推动软件许可收入增长。

4. AR/VR设备及智能摄像头市场前景广阔

• AR/VR设备：高通芯片在该领域竞争力强，公司提供一体化解决方案，有望受益于5G和内容增长。
• 智能摄像头：出货量保持快速增长，公司技术实力和市场布局有助于推动该领域发展。
• 可穿戴设备：市场预计持续增长，公司技术可应用于该领域。

5. 手机业务在5G时代迎来新增长

• 终端客户：公司为华为、OPPO、VIVO、小米、三星等提供操作系统和软件解决方案，2019年来自终端厂商收入增长27.45%。
• 芯片客户：与高通、华为、ARM、Intel等芯片厂商合作，提供全栈操作系统支持。
• 5G换机潮：5G手机更新加快，公司预计2020年终端和芯片业务收入保持较高增速。

6. 海外市场布局加速

• 印度与日本市场：公司在印度建立研发中心，预计3-5年内员工数量达千人，成为重要的技术支持中心。
• 全球化战略：与高通、英特尔、三星等芯片厂商合作，提升海外服务响应能力。

关键信息

一季报数据

• 收入：4.42亿元，同比增长32.02%
• 归母净利润：6696.86万元，同比增长32.35%
• 扣非归母净利润：4947.93万元，同比增长18.26%
• 销售毛利率：48.14%，同比提高4.62个百分点
• 期间费用率：34.39%，同比提高2.89个百分点

智能物联网硬件

• 扫地机器人：与iRobot合作，支持Roomba i7+、s9+等产品，预计带动出货量增长。
• 服务机器人：与优必选、索尼等合作，智能医疗AI终端和安防机器人需求增长。

智能网联汽车

• 政策支持：《智能汽车创新发展战略》推动行业变革，明确技术方向和市场目标。
• 技术储备：公司具备智能驾驶舱、ADAS、HMI等技术能力，与高通、瑞萨等合作。
• 市场布局：已覆盖40余家车厂，包括奥迪、宝马、大众等德日品牌，以及国内主流厂商。

AR/VR设备

• 市场预测：全球AR/VR设备出货量预计2020年增长23.6%，2024年达7670万台，复合增长率81.5%。
• 高通芯片：公司在VR/AR设备领域具备较强竞争力，支持高通820A和8155平台。

智能摄像头与可穿戴设备

• 智能摄像头：2018年出货量接近970万台，同比增长64.1%，未来保持增长趋势。
• 可穿戴设备：2019年全球出货量达6263万块，预计2022年突破1亿块，公司具备技术优势。

手机业务

• 收入结构：2019年来自终端厂商收入4.1亿元，来自芯片厂商收入3.4亿元，均实现增长。
• 5G趋势：5G换机潮推动手机业务增长，预计2020年终端和芯片业务收入保持高增长。

海外市场

• 印度市场：已建立研发中心，预计3-5年内员工达千人，业务增长潜力大。
• 日本市场：公司提供整机操作系统服务，覆盖高端机市场。

盈利预测

• 2020-2022年：预计归母净利润分别为3.3亿、4.5亿、6.3亿元，EPS分别为0.82元、1.13元、1.57元。
• PE估值：2020年PE约62倍，2022年PE约33倍，公司长期看好，给予“买入”评级。

产业趋势与技术发展

• 软件定义汽车：电子电气架构改变推动汽车软件化，中央域控制器成为趋势，软硬件解耦提高迭代速度。
• 智能座舱：“一芯多屏”成为趋势，高通、英特尔等芯片厂商优势明显，公司具备技术积累。
• 操作系统：安卓在车载市场逐步增长，公司与华为合作，未来有望受益于其车载操作系统布局。
• AI视觉算法：公司已构建完整技术生态，支持多种AI应用场景，如人脸识别、缺陷检测等。

总结

中科创达在智能物联网硬件、智能网联汽车和手机业务方面均表现强劲，受益于政策支持、技术储备和市场拓展。公司具备完整的软件平台解决方案，覆盖智能驾驶舱、AR/VR、智能摄像头等多领域，未来在5G、AIoT等趋势下有望持续增长。公司已形成全球化布局，尤其在印度和日本市场拓展迅速，未来业绩增长可期。整体来看，中科创达在软件定义汽车时代具备明显优势，长期发展潜力大，给予“买入”评级。